Il real brasiliano viene descritto come sostenuto da un’esposizione diversificata a commodity e commercio estero, insieme a un carry elevato. Un modello di fair value di breve periodo colloca USD/BRL in area 5,00 quando si escludono i premi per il rischio politico, mentre la valutazione di più lungo periodo viene indicata sotto 5,00 e più vicina a 4,60. La view prevede inoltre che il carry corretto per la volatilità della valuta resti interessante anche se la BCB prosegue con l’allentamento, e suggerisce di acquistare BRL su eventuali spike di USD/BRL guidati dalla domanda di beni rifugio.
Le dinamiche elettorali vengono presentate come un ulteriore vento favorevole dopo un margine ristretto al primo turno. Dal 1989, il leader del primo turno ha poi vinto in ogni ballottaggio brasiliano; il voto residuo viene descritto come sbilanciato verso il centro-destra, elemento che favorirebbe marginalmente Bolsonaro. In questo scenario, USD/BRL avrebbe spazio per rompere i minimi di maggio e testare 4,80 qualora si materializzasse un esito netto al secondo turno.
Contesto politico favorevole e opportunità di trading per il BRL
Vediamo un setup molto favorevole per il real brasiliano (BRL) dopo i risultati del primo turno delle elezioni dello scorso weekend. La forte performance di candidati pro-business, di centro-destra, ha attenuato i timori del mercato e fornito un chiaro vento politico favorevole alla valuta. I trader su derivati dovrebbero puntare a capitalizzare questo momentum nelle prossime settimane.
I nostri modelli indicano che il fair value di breve periodo per USD/BRL si colloca vicino a 5,00, ma ci aspettiamo che il cross scenda verso 4,80 e, nel lungo periodo, fino a 4,60. Consigliamo di vendere USD/BRL su eventuali spike temporanei legati a fasi risk-off, per incassare premio mentre lo scenario politico si stabilizza. I dati storici dei precedenti cicli elettorali mostrano che il momentum di un forte risultato al primo turno tende tipicamente a proseguire fino al ballottaggio finale.
Fondamentali macro di supporto e strategie di trading
Il contesto macroeconomico del Brasile resta eccezionalmente favorevole, ancorato a un tasso Selic a doppia cifra che offre uno dei carry corretti per la volatilità più interessanti tra i mercati emergenti. Inoltre, le robuste esportazioni di commodity—sostenute dai vasti settori agricolo ed energetico del Brasile, che hanno spinto gli avanzi commerciali verso massimi record vicino a 99 miliardi di dollari recentemente—forniscono un solido cuscinetto fondamentale. Questi forti flussi commerciali dovrebbero continuare a proteggere il real dalla volatilità globale più ampia.
Per i trader su derivati, l’utilizzo di strategie in opzioni come la vendita di call USD/BRL sui rialzi offre un profilo rischio-rendimento interessante. Questo posizionamento consente di beneficiare sia dell’elevato differenziale dei tassi sia del rally atteso post-elezioni. Con il mercato che sconta il venir meno del premio per il rischio politico in vista del secondo turno, il real è ben posizionato per sovraperformare i pari emergenti.
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