Il report sui Nonfarm Payrolls (NFP) degli Stati Uniti, cioè il dato sui nuovi posti di lavoro creati fuori dal settore agricolo, sarà tra le pubblicazioni macroeconomiche più seguite a inizio ottobre: i numeri sull’occupazione di settembre sono attesi per il 2 ottobre. Il report offrirà un nuovo aggiornamento sulla solidità del mercato del lavoro USA e potrà influenzare le attese sulle prossime mosse della Federal Reserve (Fed), la banca centrale statunitense.
Per chi fa trading, però, l’NFP non è solo il confronto tra il numero “principale” (headline) e le stime. Anche tasso di disoccupazione, crescita dei salari e revisioni dei mesi precedenti possono cambiare la lettura del mercato. Per questo l’uscita è rilevante per dollaro USA, rendimenti dei Treasury (i titoli di Stato USA) e oro.
Chi vuole costruire una strategia sulle notizie ad alto impatto può consultare la nostra guida: 5 passaggi per fare trading sul forex durante le pubblicazioni di dati, per gestire meglio la volatilità (movimenti rapidi dei prezzi).
Cosa è successo il mese scorso?
I dati di agosto hanno indicato un mercato del lavoro USA ancora abbastanza solido. Gli NFP sono aumentati di 162.000, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,1%. La retribuzione oraria media (un indicatore dei salari) è salita dello 0,3% su base mensile e del 3,1% su base annua.
Le stime dei mesi precedenti sono state anche riviste al rialzo: giugno e luglio hanno guadagnato complessivamente 55.000 posti. In pratica, il quadro dei mesi passati è risultato migliore rispetto a quanto indicato inizialmente.
Verso ottobre, la domanda chiave è se questo miglioramento possa continuare oppure se i dati di settembre inizino a mostrare un nuovo rallentamento.
Il numero NFP principale resta importante
La variazione dei nonfarm payrolls (posti di lavoro extra-agricoli) attirerà, come sempre, gran parte dell’attenzione alla pubblicazione.
Un dato più forte delle attese può indicare che la domanda di assunzioni resta buona e che l’economia USA regge nonostante tassi di interesse alti (politica monetaria restrittiva). Un dato più debole può invece aumentare i timori di perdita di slancio del mercato del lavoro, soprattutto se accompagnato da salari in rallentamento o disoccupazione in aumento.
È però rischioso guardare solo il numero principale. Un NFP elevato con disoccupazione in salita o salari più deboli trasmette un segnale diverso rispetto a un report in cui tutte le componenti indicano forza diffusa del mercato del lavoro. Per approfondire come leggere dati economici con segnali contrastanti: segnali economici misti: come dovrebbero reagire gli investitori.
Attenzione al tasso di disoccupazione
Il tasso di disoccupazione sarà un’altra voce centrale. In agosto è rimasto al 4,1% e il mercato vorrà capire se resterà su quei livelli.
Se la crescita degli occupati resta sostenuta e la disoccupazione è stabile o scende, si rafforza l’idea di un mercato del lavoro ancora solido.
Un aumento rilevante della disoccupazione, invece, può segnalare un peggioramento delle condizioni occupazionali anche se il numero NFP appare buono. Per questo occupazione e disoccupazione vanno lette insieme. Per capire in modo più semplice come gli indicatori sul lavoro si inseriscono nel ciclo economico: indicatori anticipatori, ritardati e coincidenti (cioè dati che tendono a muoversi prima, dopo o insieme all’economia).
La crescita dei salari può contare quanto l’NFP
Anche la retribuzione oraria media merita attenzione. I salari contano perché influenzano sia i consumi sia l’inflazione (aumento dei prezzi nel tempo).
Se i posti di lavoro crescono e i salari accelerano, il mercato può vedere meno motivi per una Fed più “morbida” (tagli dei tassi o condizioni meno restrittive). Al contrario, salari più deboli possono indicare che le pressioni inflazionistiche legate al lavoro stanno calando, riducendo il peso di un NFP altrimenti forte.
In pratica, non conta solo quanti posti di lavoro vengono creati, ma anche se la pressione sui salari sta aumentando o diminuendo.
Le revisioni possono cambiare la lettura
Le revisioni dei dati dei mesi precedenti sono spesso trascurate, ma possono cambiare in modo importante l’interpretazione complessiva del report.
L’uscita di agosto ha incluso una revisione al rialzo complessiva di 55.000 posti per giugno e luglio.
Se l’NFP di settembre fosse sotto le attese ma i mesi precedenti venissero rivisti nettamente al rialzo, il quadro generale potrebbe restare abbastanza solido. Vale anche il contrario: un titolo forte su settembre può perdere forza se i mesi precedenti vengono rivisti sensibilmente al ribasso.
Questo è un altro motivo per non reagire solo al primo numero che appare.
Perché l’NFP conta per la Fed
La Fed deve bilanciare le condizioni del lavoro con un’inflazione ancora alta. Nella riunione di settembre, la banca centrale ha indicato che l’attività economica continuava a crescere a un ritmo solido e che l’aumento degli occupati era in linea con la forza lavoro.
Se a settembre gli NFP restano forti, la disoccupazione rimane contenuta e i salari tengono, il mercato può leggere il report come prova che l’economia riesce a sopportare tassi elevati.
Se invece la crescita dell’occupazione rallenta bruscamente, la disoccupazione sale e i salari si raffreddano, le attese possono spostarsi verso una politica più accomodante (tassi più bassi nel tempo). Per prepararsi a questi scenari: come fare trading sulle attese dei tassi (cioè su come il mercato prezza futuri rialzi o tagli).
Il cambiamento delle attese sui tassi è il ponte che collega l’NFP a dollaro USA, rendimenti dei Treasury e oro.
Cosa può significare l’NFP per oro e dollaro USA
Un report sul lavoro più forte può sostenere attese di tassi più alti, spingendo al rialzo rendimenti dei Treasury e dollaro.
Questa combinazione può mettere pressione sull’oro nel breve periodo.
Un report più debole può avere l’effetto opposto se il mercato inizia a prezzare una Fed meno restrittiva, con possibili pressioni al ribasso su rendimenti e dollaro e supporto all’oro.
Il legame però non è sempre lineare. L’oro risente anche di rischi geopolitici, domanda “bene rifugio” (acquisti difensivi nei momenti di incertezza), acquisti delle banche centrali, attese di inflazione e movimenti più ampi del dollaro.
Tre scenari per cui prepararsi
Scenario forte: NFP sopra le attese, disoccupazione stabile o in calo e salari solidi. Questo può sostenere rendimenti più alti e un dollaro più forte, con pressione sull’oro.
Scenario debole: NFP sotto le attese, disoccupazione in aumento e salari in rallentamento. Può aumentare le attese di una Fed più accomodante, indebolendo dollaro e rendimenti e sostenendo l’oro.
Scenario misto: NFP sopra le attese ma disoccupazione in salita, oppure salari deludenti. In questo caso il mercato può fare un movimento iniziale forte e poi invertire, mentre gli operatori valutano segnali contrastanti.
Perché il primo movimento può ingannare
L’NFP può generare forte volatilità in pochi secondi, perché sistemi automatici e grandi operatori reagiscono subito ai numeri principali.
Quando poi il mercato analizza disoccupazione, salari e revisioni, il movimento iniziale può cambiare rapidamente. Per questo la prima “candela” (la prima barra del grafico subito dopo il dato) non va considerata automaticamente come conferma della direzione finale.
Punto chiave
Il report NFP di ottobre va considerato come un evento con più indicatori, non come un’unica cifra.
Agosto ha mostrato più occupazione, disoccupazione stabile, salari solidi e revisioni al rialzo. Il report di settembre aiuterà a capire se questa tenuta continua o se il mercato del lavoro USA sta perdendo slancio.
Per chi fa trading, la combinazione più importante da monitorare è: crescita degli occupati, disoccupazione, salari, revisioni e l’effetto sulle attese per la Fed.
Domande frequenti (FAQ)
1) Quando esce il report NFP di ottobre?
Il report NFP USA con i dati di occupazione di settembre è atteso per il 2 ottobre.
2) Quali indicatori contano oltre al numero principale?
Da seguire anche: tasso di disoccupazione, crescita della retribuzione oraria media e revisioni dei mesi precedenti. Guardare solo il numero principale può essere fuorviante se gli altri indicatori raccontano una storia diversa.
3) Com’è andato il mercato del lavoro nel report precedente?
Ad agosto gli NFP sono saliti di 162.000, la disoccupazione è rimasta al 4,1% e i salari sono aumentati dello 0,3% su base mensile. Inoltre, giugno e luglio sono stati rivisti complessivamente al rialzo di 55.000 posti.
4) Come può incidere un NFP forte su oro e dollaro USA?
Un report più forte delle attese (più posti di lavoro, disoccupazione stabile o in calo, salari solidi) può rafforzare l’idea che l’economia regga tassi elevati. In genere questo sostiene rendimenti dei Treasury e dollaro, e può pesare sull’oro.
5) Come può incidere un NFP debole su oro e dollaro USA?
Un report debole (meno occupazione, disoccupazione in aumento, salari in rallentamento) segnala perdita di slancio. Può aumentare le attese di una Fed più accomodante, con possibili pressioni su dollaro e rendimenti e sostegno ai prezzi dell’oro.
6) Perché la reazione iniziale del mercato può essere ingannevole?
Molti sistemi di trading automatico reagiscono in pochi secondi al numero principale. Quando però il mercato valuta anche salari, disoccupazione e revisioni, la direzione iniziale può rapidamente invertirsi.
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