USD/JPY si è mantenuto intorno a 157,40 martedì, pressoché invariato, mentre il sostegno derivante dalle aspettative di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria USA è stato bilanciato dalla cautela per possibili interventi giapponesi. La ministra delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha affermato che uno yen sottovalutato è in genere problematico e, dopo i colloqui del 25 settembre, ha dichiarato di aver concordato con il segretario al Tesoro USA Scott Bessent di rafforzare la cooperazione bilaterale. Il principale diplomatico giapponese per le valute, Atsushi Mimura, ha inoltre invitato i mercati a prendere sul serio il messaggio “molto chiaro” di Tokyo e Washington sulla debolezza dello yen, mentre i trader attendono per mercoledì i dati del Ministero delle Finanze relativi a eventuali operazioni dal 27 agosto al 28 settembre, incluso se il “rate check” del 18 settembre abbia portato a effettivi acquisti di yen.
Lo yen ha inoltre trovato sostegno nel ciclo di inasprimento della Bank of Japan, dopo l’aumento del tasso di policy all’1,25% il 18 settembre, con l’attenzione che si sposta sull’indagine Tankan e sull’inflazione CPI di Tokyo per segnali di ulteriori rialzi. MUFG ha indicato un ritmo di aumenti più rapido, descrivendo le mosse di questo mese come avvenute ogni tre mesi; prevede inoltre il prossimo rialzo a dicembre e segnala una probabilità di circa il 36% di un intervento consecutivo già il mese prossimo. In parallelo, lo scenario Fed resta solido: il CME FedWatch implica circa il 70% di probabilità di un rialzo di 25 punti base in ottobre dopo l’aumento di settembre. Sul piano tecnico, USD/JPY scambiava a 157,38, sotto la SMA a 200 periodi a 157,43 e la SMA a 100 periodi a 157,89, con l’RSI (14) vicino a 48,46; le resistenze si collocano a 158,00 e poi 159,00, mentre i supporti sono visti a 156,50 e 155,50.
Impostazione di trading difensiva e rischio intervento
Suggeriamo ai trader di derivati di adottare un’impostazione fortemente difensiva su USD/JPY mentre il cross oscilla intorno al livello critico di 157,40. La crescente minaccia di un intervento diretto e congiunto delle autorità giapponesi e statunitensi rende altamente probabili improvvise accelerazioni al ribasso. Storicamente, interventi coordinati sul cambio possono sottrarre alla coppia 200-500 pips in pochi minuti, rendendo essenziali stop-loss stretti e coperture tramite opzioni.
Dal punto di vista tecnico, vediamo una resistenza immediata limitata dalle medie mobili a 200 e 100 periodi tra 157,43 e 157,89. Poiché la coppia tratta appena sotto questi livelli, raccomandiamo la costruzione di put a breve scadenza o di opzioni barriera “downside” con obiettivi nelle aree di supporto 156,50 e 155,50. Ciò consente di beneficiare di eventuali correzioni improvvise indotte dalla politica, limitando al contempo il rischio al premio pagato.
Raccomandazioni di strategia in un contesto di cambiamento di policy
Dobbiamo inoltre valutare la svolta aggressiva della Bank of Japan, che ha appena portato il tasso di riferimento all’1,25% il 18 settembre. Con il mercato dei tassi che prezza una probabilità del 36% di un rialzo consecutivo già il mese prossimo e una quasi certezza entro dicembre, il “pavimento” fondamentale per lo yen si sta alzando. Al contempo, la probabilità del 70% di un rialzo Fed in ottobre rappresenta un contrappeso, che verosimilmente manterrà elevata la volatilità nel breve.
Nelle prossime settimane, consigliamo di tradare il range piuttosto che inseguire breakout sopra 158,00, soprattutto mentre gli avvertimenti di Tokyo si fanno sempre più pressanti. Strategie basate sulla volatilità, come long straddle, potrebbero risultare molto profittevoli mentre attendiamo i dati del Ministero delle Finanze sugli interventi. Riteniamo che mantenere dimensioni di posizione contenute e concentrarsi su operazioni sulla volatilità implicita sia l’approccio più prudente per navigare questo braccio di ferro tra politiche monetarie.
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