I mercati obbligazionari globali hanno vissuto una settimana difficile, poiché l’aumento dei prezzi del petrolio ha scoraggiato gli acquisti di duration, spingendo Treasury USA e Bund tedeschi verso rendimenti più elevati. Nel solo mese di settembre, i rendimenti sono saliti attraversando tre range di negoziazione successivi e fissando ripetutamente nuovi massimi di ciclo, lasciando i benchmark tirati secondo gli indicatori tecnici ma senza un catalizzatore chiaro per un’inversione.
I prossimi livelli di riferimento delineati da Société Générale collocano il decennale USA al 5,24% e 5,36%, mentre il Bund decennale è visto al 3,70% e 3,74%. Una tregua nel breve viene descritta come subordinata al ribilanciamento di portafoglio di fine mese e fine trimestre tramite estensione della duration di benchmark, insieme a dati chiave sull’inflazione, inclusi il PCE USA e il CPI dell’area euro, attesi mantenere i mercati sensibili a sorprese al rialzo.
—Rischi sui rendimenti, derivati e raccomandazioni di trading
Stiamo osservando i rendimenti del Treasury USA a 10 anni entrare in range di negoziazione più elevati, rendendo rischioso comprare il “dip” troppo presto. Con proiezioni che ora puntano a 5,24% e 5,36% per il decennale USA, e a 3,70%-3,74% per i Bund tedeschi, i trader di derivati dovrebbero evitare di “prendere un coltello che cade”. Raccomandiamo invece di privilegiare posizionamenti a breve duration o di utilizzare opzioni per coprirsi da ulteriori impennate dei rendimenti.
Storicamente, quando i prezzi del greggio accelerano—come nella corsa di fine 2023, quando il WTI ha superato i 93 dollari al barile—i timori d’inflazione comprimono pesantemente i prezzi obbligazionari. Questa pressione legata all’energia sta nuovamente disincentivando gli acquirenti dal fissare debito a più lunga scadenza. Consigliamo di monitorare da vicino i futures sul petrolio, poiché un momentum rialzista sostenuto probabilmente spingerà i rendimenti verso i nostri obiettivi superiori.
—Dati sull’inflazione, ribilanciamento di portafoglio e posizionamento strategico
Il prossimo indice Personal Consumption Expenditures (PCE) negli Stati Uniti e il Consumer Price Index (CPI) dell’Eurozona saranno i veri fattori decisivi della nostra prossima mossa sul mercato delle opzioni. Se questi indicatori d’inflazione dovessero risultare più caldi delle attese, ci aspettiamo movimenti rapidi verso i nostri target di rendimento. I trader potrebbero valutare l’acquisto di opzioni put sui principali ETF obbligazionari, come l’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), per beneficiare del calo dei prezzi dei bond.
Dobbiamo inoltre prepararci a brevi rally di sollievo alimentati dal ribilanciamento di fine mese e fine trimestre, che spesso costringe i gestori a comprare obbligazioni per estendere la duration del benchmark. Questi arretramenti di breve non vanno scambiati per un’inversione di trend, ma piuttosto utilizzati come punti d’ingresso ottimali per ricostruire posizioni corte. Mantenere flessibilità tramite swap sui tassi d’interesse di breve termine consentirà di cogliere questi movimenti rapidi senza rimanere intrappolati.
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