Standard Chartered si aspetta che l’equilibrio politico europeo si sposti verso destra nel 2027, con elezioni in Francia, Spagna, Italia e Polonia. La banca indica la Francia come principale fonte di rischio per i mercati: le presidenziali sono previste per aprile 2027 e una possibile vittoria del Rassemblement National (RN) di estrema destra viene descritta come uno scenario sfavorevole per gli asset.
Una svolta a destra potrebbe risultare più evidente nel Consiglio Europeo, dove una negoziazione basata sul consenso potrebbe dare ai leader di estrema destra maggiore leva e incentivare l’uso della minaccia di veti nazionali su materie che richiedono l’unanimità. Al Parlamento Europeo, il cambiamento potrebbe aumentare la pressione sul Partito Popolare Europeo (PPE) di centrodestra affinché cooperi di più con i gruppi di estrema destra, mentre un Consiglio più orientato a destra potrebbe restringere il perimetro d’azione della presidente della Commissione, von der Leyen. Queste dinamiche potrebbero non tradursi in un programma politico coerente, ma potrebbero comunque bloccare o annacquare parti dell’agenda UE esistente, con impatti su aree come clima, migrazione e commercio.
Aumento dei rischi politici e volatilità di mercato
Stiamo monitorando da vicino l’aumento dei rischi politici in Europa in vista del cruciale ciclo elettorale del 2027, soprattutto in Francia. Con i partiti populisti di destra che mantengono un forte slancio, riteniamo che i trader su derivati debbano iniziare a coprirsi nelle prossime settimane contro la volatilità del debito sovrano e dell’azionario europei. Storicamente, improvvisi cambiamenti politici in Europa hanno innescato forti vendite sui mercati, e attendere il prossimo anno per proteggere i portafogli sarebbe troppo costoso.
I dati di mercato più recenti mostrano che lo spread del decennale francese rispetto al Bund tedesco (OAT-Bund) si aggira già intorno a tesi 75 punti base, riflettendo un’ansia profonda degli investitori. Raccomandiamo di utilizzare opzioni put out-of-the-money sull’euro, che sta già subendo pressioni al ribasso in area 1,09 contro il dollaro USA. Se a Bruxelles dovesse prevalere una paralisi politica che indebolisce la capacità decisionale dell’Unione Europea, queste coperture sul cambio proteggeranno da un calo più marcato.
Posizionamento strategico su derivati e CDS
Suggeriamo inoltre di concentrarsi sui derivati azionari, in particolare acquistando volatilità tramite straddle long sul CAC 40 o sull’Euro Stoxx 50. Durante le legislative francesi del 2024, l’indice di volatilità implicita del CAC 40 è balzato di oltre il 25% in pochi giorni, a dimostrazione di quanto rapidamente i mercati reagiscano a spostamenti verso destra. Posizionarsi ora su queste opzioni consente di catturare le inevitabili oscillazioni dei prezzi man mano che si intensificano lo stallo e le tensioni nei dibattiti su commercio e politica climatica dell’UE.
Infine, consigliamo ai trader di acquistare protezione tramite credit default swap (CDS) sul debito sovrano francese e italiano. Poiché le coalizioni di destra minacciano di ostacolare il coordinamento fiscale europeo, il costo di assicurare questo debito ha un’elevata probabilità di aumentare. Acquistare questi contratti swap nelle prossime settimane offre un profilo rischio-rendimento asimmetrico prima che il mercato più ampio prezzI completamente i rischi elettorali in arrivo.
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