Il saldo delle partite correnti degli Stati Uniti ha registrato un deficit di -246 miliardi di dollari nel secondo trimestre, risultando migliore delle attese di mercato pari a -255 miliardi. Ciò ha lasciato lo squilibrio più contenuto rispetto alle previsioni, considerando il dato pubblicato rispetto alla stima di consenso.
La pubblicazione indica un fabbisogno di finanziamento esterno inferiore a quello che gli economisti avevano messo in conto per il 2° trimestre. Nel titolo non è stato fornito alcun ulteriore dettaglio, oltre al deficit comunicato e al livello atteso.
Implicazioni per il dollaro USA e i derivati sul cambio
Con il deficit delle partite correnti USA risultato più contenuto del previsto a -246 miliardi di dollari nel secondo trimestre, stiamo osservando una domanda sottostante più solida per il dollaro USA. Questo deficit più ristretto implica che gli Stati Uniti hanno avuto bisogno di meno capitale estero per finanziare la bilancia dei pagamenti rispetto a quanto gli analisti avevano inizialmente stimato. Riteniamo che questa sorpresa positiva sul fronte macro possa offrire un solido supporto al biglietto verde sui mercati dei derivati valutari nelle prossime settimane.
Storicamente, una riduzione del deficit commerciale e delle partite correnti tende a rafforzare la valuta domestica, come avvenuto in fasi analoghe di restringimento a fine 2023, quando l’indice del dollaro è salito di oltre il 3%. In questo contesto, raccomandiamo ai trader di derivati di concentrarsi sull’acquisto di opzioni call sul dollaro, in particolare contro euro e yen giapponese. Se i dati macroeconomici statunitensi continueranno a sorprendere al rialzo, la volatilità implicita su queste coppie potrebbe aumentare, rendendo in questa fase particolarmente interessanti le strategie di acquisto di premio.
Derivati sui tassi d’interesse e prospettive di politica della Federal Reserve
Sul fronte dei derivati sui tassi, questo deficit più contenuto riduce la pressione immediata sulla Federal Reserve affinché attui tagli aggressivi dei tassi per stimolare afflussi di capitale dall’estero. I dati CME FedWatch mostrano attualmente aspettative in evoluzione per le prossime riunioni della Fed e ci aspettiamo che i futures sui Treasury a breve scadenza sperimentino una maggiore pressione al ribasso sui prezzi, a fronte di rendimenti che restano elevati. I trader dovrebbero valutare posizionamenti in vista di rendimenti “più alti più a lungo”, ad esempio vendendo i futures sui Fed Funds con scadenza dicembre 2026 oppure acquistando opzioni put sui Treasury a lunga scadenza.
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