Il presidente della BNS Martin Schlegel ha dichiarato che, dopo la valutazione di giugno, la banca centrale ha lasciato invariato il tasso guida allo 0%, poiché l’inflazione rimane all’interno della definizione di stabilità dei prezzi fissata tra 0% e 2%. L’inflazione svizzera è risalita lievemente, sostenuta da prezzi dei beni più forti legati all’aumento del petrolio, mentre la previsione di medio termine è stata rivista leggermente al rialzo anche in parte per via di un franco svizzero più debole. L’inflazione è attesa continuare a salire nel quarto trimestre prima di attenuarsi nel 2027, e Schlegel ha affermato che l’inflazione energetica dovrebbe diminuire nei prossimi trimestri. L’inflazione svizzera viaggia allo 0,8%, con l’incertezza ancora elevata.
Il franco si è indebolito con l’ampliamento dei differenziali dei tassi d’interesse rispetto a euro e dollaro USA, rendendo il CHF meno attraente quando gli spread sono “relativamente elevati”, mentre i bassi tassi svizzeri possono favorire strategie di carry trade. Schlegel ha ribadito la disponibilità della BNS a intervenire sul mercato dei cambi se necessario, senza indicare una direzione preferita, e ha detto che la dimensione del bilancio è un esito della politica monetaria, non un obiettivo. Sui mercati, USD/CHF si attestava intorno a 0,8265, in rialzo dello 0,24% nella seduta.
Differenziali dei tassi d’interesse e il franco svizzero come valuta di carry trade
Oggi, la Banca nazionale svizzera ha deciso di mantenere invariato il suo tasso d’interesse principale allo 0%, citando un’inflazione interna molto bassa pari ad appena lo 0,8%. Con il tasso di riferimento della Federal Reserve statunitense molto più alto, vicino al 4,75%, e quello della Banca centrale europea intorno al 3,25%, il divario dei tassi resta enorme. A nostro avviso, questo ampio differenziale rende il franco svizzero una valuta di finanziamento estremamente economica per i carry trade globali nelle prossime settimane.
Gli operatori sui derivati dovrebbero sfruttare questo gap utilizzando contratti forward per andare short sul franco contro valute a più alto rendimento. Poiché il cambio USD/CHF oscilla attualmente intorno al livello di 0,8265, c’è ampio spazio perché il dollaro possa salire mentre gli investitori inseguono questi differenziali di rendimento. Raccomandiamo di utilizzare opzioni call long su USD/CHF per intercettare questo potenziale movimento al rialzo, limitando al contempo in modo rigoroso il rischio al ribasso.
Rischi di intervento della banca centrale e considerazioni sulla strategia di trading
Tuttavia, dobbiamo rimanere molto prudenti perché la banca centrale ha avvertito esplicitamente di essere pronta a intervenire attivamente sul mercato valutario se il franco dovesse muoversi in modo troppo brusco. Storicamente, interventi improvvisi della banca centrale svizzera hanno innescato forte volatilità overnight, come nel celebre shock valutario del 2015. Per proteggere i portafogli, suggeriamo di acquistare opzioni call out-of-the-money su valute estere contro il franco, come copertura contro improvvise e aggressive vendite da parte della banca centrale.
Con l’inflazione svizzera prevista in aumento temporaneo nel quarto trimestre del 2026 prima di raffreddarsi l’anno prossimo, gli swap sui tassi a breve meritano un’attenzione particolare. Dovremmo monitorare gli Swiss Overnight Index Swaps (OIS) per cogliere eventuali segnali di un’anticipata prezzatura di un futuro irrigidimento della politica monetaria. Fare trading su futures sui tassi a breve per posizionarsi su un lieve aumento della volatilità implicita potrebbe generare rendimenti regolari mentre queste pressioni inflazionistiche stagionali si accumulano.
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