Il presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Neel Kashkari, ha dichiarato che l’inflazione resta troppo elevata nell’intera economia statunitense e non è circoscritta ai prezzi del petrolio. Ha inoltre evidenziato una crescita piuttosto robusta, un’economia resiliente nonostante le guerre e una produttività che mostra alcuni segnali di miglioramento, descrivendo al contempo il mercato del lavoro come solido. Kashkari ha affermato che il supporto di altre parti del governo e dell’economia in senso lato contribuirebbe a mantenere la crescita e, di conseguenza, a far scendere l’inflazione. Ha aggiunto che la responsabilità per il mercato obbligazionario spetta al Tesoro degli Stati Uniti.
I mercati hanno reagito in modo contenuto. L’US Dollar Index (DXY) è salito dello 0,07% a 100,30. Il punteggio del FXS Speechtracker si è attestato a 6,2/10, vicino alla media storica di 6,3/10, indicando un tono stabile e moderatamente hawkish. Nel frattempo, il FXS Fed Sentiment Index è sceso di 1,47 punti a 150,61; il arretramento implica un modesto allentamento della percezione di “falchismo”, anche se il livello resta sopra la soglia neutrale di 100.
Aspettative sulla politica monetaria e sui tassi d’interesse
Dobbiamo prepararci a un periodo prolungato di politica monetaria restrittiva, poiché le pressioni inflazionistiche continuano a interessare molteplici settori dell’economia. Con l’US Dollar Index attualmente scambiato a 100,30 e il sentiment sulla Fed che rimane moderatamente hawkish, non dovremmo aspettarci una rapida sequenza di tagli dei tassi. Dovremmo invece posizionare i nostri portafogli in derivati in modo da riflettere una Fed paziente, soprattutto alla luce della persistente solidità del mercato del lavoro.
Storicamente, quando i decisori mantengono questa postura attendista, i rendimenti dei Treasury a breve tendono a salire rapidamente in presenza di dati macro “caldi”. Attualmente, con il rendimento del Treasury a 2 anni intorno al 3,9%, i futures sui tassi sono estremamente sensibili alla retorica hawkish della Fed. Dovremmo utilizzare opzioni sui Treasury e swap su tassi d’interesse per coprirci da improvvisi movimenti al rialzo della curva dei rendimenti nelle prossime settimane.
Implicazioni per i mercati FX, obbligazionari e azionari
Sul mercato valutario, il tono hawkish stabile suggerisce che il dollaro USA disponga di un forte supporto fondamentale. Possiamo attenderci un aumento della volatilità nelle principali coppie valutarie, il che rende le opzioni di breve termine sull’US Dollar Index uno strumento utile. L’acquisto di opzioni call sul biglietto verde ci consentirà di beneficiare di un eventuale rally improvviso della valuta qualora i prossimi dati economici lo inneschino.
Una crescita economica robusta e una produttività in miglioramento indicano che il mercato azionario potrebbe rimanere resiliente. Tuttavia, poiché la Fed non è pronta a una svolta completa, dovremmo utilizzare opzioni su indici azionari per proteggere i nostri portafogli. Raccomandiamo l’acquisto di put protettive sull’S&P 500 per difendersi da vendite improvvise qualora l’inflazione dovesse tornare ad accelerare.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
