Il dollaro USA è rimasto sostenuto dall’avversione al rischio legata allo shock energetico, dopo i guadagni di questa settimana e mentre si è arrestato l’overshoot dei prezzi del greggio. I cali di obbligazioni e azioni si sono stabilizzati, mentre l’attenzione si è spostata sulla geopolitica, inclusa la tempistica legata alle elezioni di midterm del 3 novembre.
I mercati erano concentrati sulla decisione del FOMC in calendario alle 19:00 di Londra e alle 14:00 di New York, con una svolta di policy attesa dopo cinque riunioni consecutive di pausa. Il Comitato era orientato a un rialzo di 25 pb verso un range obiettivo del 3,75%–4,00%, il primo aumento da luglio 2023, poiché un’inflazione USA persistentemente sopra il target e un mercato del lavoro stabile sostenevano una linea più restrittiva. I futures sui Fed funds implicavano una probabilità del 94% di rialzo, e il pricing sulla curva degli swap indicava quasi 100 pb di strette nei prossimi 12 mesi, includendo 25 pb nella seduta e ulteriori 25 pb entro fine anno, insieme a quasi 50 pb entro settembre 2027. Il focus del mercato includeva inoltre la ripartizione dei voti, il Summary of Economic Projections e la conferenza stampa del presidente della Fed, mentre il tasso neutrale nominale veniva stimato intorno al 3,00%.
Sostegno al USD trainato dai mercati energetici e dai rischi geopolitici
Riteniamo che il dollaro USA manterrà i recenti guadagni, fortemente sostenuto dall’avversione al rischio alimentata dal comparto energetico, in un contesto in cui i benchmark globali del greggio restano estremamente volatili. Con le cruciali elezioni di midterm USA del 3 novembre 2026 che si avvicinano rapidamente, è probabile che persistano incentivi politici a mantenere tesi i mercati energetici. Gli operatori su derivati dovrebbero sfruttare questo scenario concentrandosi su strategie di volatilità implicita sulle coppie valutarie più sensibili all’energia.
Aspettative sul FOMC, strategie di volatilità e rischio di ribasso del USD
La decisione odierna del FOMC è molto attesa, con i futures sui Fed funds che prezzano una probabilità del 94% di un rialzo di 25 punti base verso un range obiettivo del 3,75%-4,00%. Poiché questa mossa è quasi interamente già scontata, il vero driver di mercato sarà l’aggiornamento del Summary of Economic Projections e la conferenza stampa post-riunione. Suggeriamo di tradare la reazione successiva all’annuncio tramite straddle di breve termine per intercettare movimenti inattesi sulle principali coppie valutarie.
La curva degli swap incorpora attualmente quasi 100 punti base di restrizione nei prossimi dodici mesi, delineando un profilo di rischio fortemente asimmetrico per il biglietto verde. Un pricing così aggressivo lascia pochissimo spazio a un ulteriore rally del dollaro in caso di segnali hawkish, ma lo rende molto vulnerabile a una correzione violenta in presenza di qualsiasi sorpresa dovish. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni put su USD per beneficiare di una possibile correzione al ribasso della valuta nelle prossime settimane.
La nostra analisi indica che le condizioni di fondo dell’economia USA, inclusa una marcata decelerazione della crescita salariale al 3,4% annuo, non giustificano un percorso di stretta aggressivo. Con il tasso di policy della Fed già in territorio restrittivo rispetto a un livello neutrale del 3,00%, la banca centrale è probabilmente più vicina al picco di quanto il mercato stimi attualmente. Gli operatori dovrebbero valutare la costruzione di posizioni short USD sul mercato delle opzioni, man mano che la realtà macroeconomica impone una riprezzatura delle aspettative.
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