DBS Group Research si attende che la Banca Centrale della Repubblica di Cina (Taiwan) lasci invariato il tasso di riferimento alla riunione del 17 settembre, con un intervento successivo che porterebbe il tasso al 2,125% a dicembre. La valutazione segue i dati sull’inflazione di agosto, in rallentamento: l’IPC headline al 2,0% a/a, mentre l’IPC core è sceso marginalmente al 2,3%.
Sebbene i dati di breve periodo indichino un’urgenza limitata di ulteriore restrizione, la banca centrale dovrebbe mantenere alta l’attenzione sui rischi inflazionistici dal lato dell’offerta legati ai prezzi globali del petrolio e alle tensioni geopolitiche. Potrebbe inoltre monitorare il potenziale di effetti di secondo impatto attraverso le aspettative di inflazione, i salari e un rafforzamento dei consumi domestici.
Policy Rate Outlook And Market Implications
Con la riunione della banca centrale a pochi giorni di distanza, il 17 settembre, ci aspettiamo che i policymaker mantengano il tasso benchmark fermo al 2,00%. Tuttavia, gli operatori su derivati non dovrebbero interpretare questa pausa come una svolta dovish, poiché è altamente probabile un tono hawkish in vista di un atteso rialzo del tasso al 2,125% a dicembre. Raccomandiamo di prepararsi a una volatilità localizzata sul Dollaro taiwanese (TWD) mentre il mercato assorbe questa postura vigile sui rischi di inflazione dal lato dell’offerta.
La nostra view è supportata dalla persistente rigidità dell’inflazione core di Taiwan, rimasta elevata al 2,3% in agosto, insieme alla recente decisione del governo di aumentare il salario minimo di oltre il 4%. L’aumento dei salari, combinato con una spesa domestica resiliente, mantiene una pressione al rialzo sui prezzi dei servizi. Riteniamo che questa dinamica sottostante finirà per costringere la banca centrale a intervenire entro la fine dell’anno.
Trading Strategies And Economic Fundamentals
Per capitalizzare questo scenario, suggeriamo agli operatori su derivati di posizionarsi per un TWD più forte nel mercato delle opzioni acquistando put su USD/TWD. Per i trader sui tassi, l’apertura di posizioni pay-fixed su swap sui tassi d’interesse taiwanesi (IRS) a breve scadenza prima della riunione di dicembre offre un profilo rischio/rendimento interessante. Questo setup consente di sfruttare il divario tra l’attuale pricing di mercato e l’imminente rialzo dei tassi di dicembre.
Inoltre, il motore export di Taiwan resta estremamente solido, con spedizioni tecnologiche in aumento a doppia cifra di recente grazie alla domanda globale legata all’intelligenza artificiale. Questa robusta performance dell’export, insieme alla volatilità dei prezzi energetici globali, offre alla banca centrale ampio margine per irrigidire la politica monetaria senza danneggiare la crescita. Va monitorato il prossimo dato sulle esportazioni di metà settembre per confermare che tale forza economica si estenda anche al quarto trimestre.
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