L’US Dollar Index (DXY) ha ridotto i guadagni precedenti venerdì, poiché il calo dei rendimenti dei Treasury USA a più lunga scadenza ha compensato il sostegno arrivato dagli ultimi dati sull’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) statunitense, che hanno rafforzato le aspettative di un rialzo dei tassi della Federal Reserve (Fed) la prossima settimana. Al momento della stesura, l’indicatore era vicino a 99,11, dopo essere inizialmente balzato a 99,36 in seguito alla pubblicazione.
Il CPI headline è aumentato dello 0,4% su base mensile ad agosto, in linea con le stime ma in accelerazione dallo 0,1% di luglio, mentre l’inflazione annua è rimasta al 3,4% come previsto. Il CPI core è salito dello 0,3% su base mensile contro una previsione dello 0,2% e lo 0,2% precedente, mentre l’inflazione core annua è scesa al 2,4% dal 2,5% e ha rispettato le attese; i prezzi della benzina sono aumentati del 3,9% e hanno contribuito a oltre un terzo dell’incremento mensile. Le aspettative sul meeting del 15-16 settembre si sono spostate, con il CME FedWatch Tool che indica una probabilità dell’88% di un rialzo di 25 punti base, rispetto al 67% di prima.
La prosecuzione del movimento del dollaro è stata limitata poiché la flessione del petrolio ha riportato i rendimenti a lunga scadenza dai massimi: il rendimento del decennale si muoveva intorno al 4,94% dopo aver toccato il 4,99%, un picco in circa tre anni, mentre il WTI era vicino a 96,50 dollari dopo aver superato brevemente i 100 dollari e aver perso circa il 4% nella giornata. Al contrario, il rendimento del biennale ha tenuto intorno al 4,63%, su livelli visti l’ultima volta a luglio 2024, mantenendo al centro le aspettative di politica monetaria di breve periodo mentre la Fed preserva l’obiettivo d’inflazione al 2%.
Strategie per la volatilità nei mercati valutari
Con la riunione cruciale della Federal Reserve a pochi giorni di distanza, il 15-16 settembre, dobbiamo prepararci a una volatilità più elevata nei mercati valutari. Poiché il mercato ha già prezzato in larga parte un’88% di probabilità di rialzo dei tassi, qualunque deviazione da queste aspettative innescherà movimenti violenti dell’US Dollar Index (DXY). Suggeriamo ai trader di derivati di implementare strategie long straddle su opzioni legate al DXY, per trarre beneficio da un breakout marcato in entrambe le direzioni.
Opportunità nei derivati sul reddito fisso e sull’energia
La divergenza tra il calo del rendimento decennale al 4,94% e l’elevato rendimento biennale al 4,63% presenta un’opportunità particolare nei derivati sul reddito fisso. Storicamente, i dati sulle opzioni sui Treasury mostrano che la volatilità implicita sui contratti sui tassi d’interesse spesso aumenta del 10%-15% nei giorni che precedono decisioni della Fed molto attese. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni put a breve scadenza sui future dei Treasury a lunga scadenza per sfruttare potenziali rialzi dei rendimenti qualora la Fed mantenga un’impostazione aggressiva.
Dobbiamo inoltre considerare le forti oscillazioni del greggio West Texas Intermediate (WTI), sceso a 96,50 dollari dopo aver toccato brevemente i 100. Poiché i costi energetici hanno rappresentato oltre un terzo del recente aumento mensile dello 0,4% del CPI headline, la volatilità del petrolio si rifletterà direttamente sul pricing di valute e tassi d’interesse. Per gestire questo rischio, consigliamo l’uso di bull call spread su derivati energetici per coprirsi da un possibile ritorno dei timori inflazionistici nelle prossime settimane.
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