I nuovi ordini manifatturieri in Svezia sono diminuiti dello 0,5% su base annua a luglio, invertendo la rotta rispetto all’aumento del 29,9% del periodo precedente. Il dato segna un ritorno in territorio di contrazione dopo il forte balzo precedente.
Implicazioni per la corona svedese e i mercati dei tassi
dobbiamo prepararci a una corona svedese (SEK) più debole e a una potenziale volatilità nei derivati azionari nordici. Il brusco calo dei nuovi ordini manifatturieri in Svezia—precipitati a -0,5% a luglio da una precedente lettura di 29,9%—segnala un rallentamento marcato della domanda industriale. Questa improvvisa contrazione suggerisce che l’economia svedese trainata dall’export sta perdendo slancio, elemento che probabilmente costringerà la Riksbank ad adottare un orientamento più dovish.
Raccomandiamo di prendere posizione sul cambio EUR/SEK, poiché il restringimento del differenziale di rendimento tra Eurozona e Svezia favorisce una krona più debole. Storicamente, quando i nuovi ordini manifatturieri svedesi scendono in territorio negativo, la Riksbank subisce pressioni per tagliare i tassi più rapidamente rispetto ai pari europei. L’acquisto di opzioni call su EUR/SEK con scadenza tra due e quattro settimane offre un profilo rischio/rendimento interessante per intercettare questo potenziale rialzo.
Inoltre, dovremmo guardare ai derivati sui tassi, in particolare posizionandoci per swap rate svedesi più bassi. Anche l’indice PMI manifatturiero svedese ha faticato a mantenersi sopra la soglia di espansione dei 50 punti, oscillando di recente attorno a 50,6. Con la domanda industriale in calo, i rendimenti obbligazionari a breve sono destinati a scendere mentre il mercato prezza tagli dei tassi più aggressivi.
Derivati azionari e scenario più ampio di mercato
Per i derivati azionari, potremmo considerare l’acquisto di put protettive sull’indice OMX Stockholm 30 (OMXS30). Grandi protagonisti industriali come Volvo e Atlas Copco pesano in modo rilevante su questo indice e sono altamente sensibili alla domanda manifatturiera globale e domestica. Considerando che anche la Germania, principale partner commerciale della Svezia, sta affrontando un PMI manifatturiero stagnante a 42,4, un più ampio rallentamento industriale europeo continuerà a comprimere gli utili delle società svedesi.
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