La sterlina resta esposta ai rischi di politica fiscale e monetaria dopo che i messaggi pro-crescita del Cancelliere dello Scacchiere britannico, Healey, insieme al rispetto delle regole fiscali, hanno lasciato incertezza su come i piani verranno finanziati. L’EUR/GBP è sceso brevemente alla fine della presentazione, ma poi è rimasto all’interno dell’intervallo stabilito venerdì scorso, mantenendo il cross in trading range.
Il mercato dei gilt viene descritto come sensibile alle notizie di bilancio negative a causa di una proprietà estera relativamente elevata, che può amplificare le reazioni e pesare sulla sterlina. In Francia, negli ultimi anni le preoccupazioni sul bilancio hanno teso a spingere le vendite anche su altri mercati obbligazionari dell’Eurozona, limitando l’effetto sull’euro. Con un esito “hawkish” dalla riunione della Bank of England della prossima settimana già prezzato, la sterlina potrebbe indebolirsi se la decisione venisse interpretata come “dovish”, e l’EUR/GBP è atteso in graduale risalita verso 0,87 su un orizzonte di tre mesi.
Vulnerabilità di sterlina e gilt all’incertezza di policy
Riteniamo che i trader su derivati dovrebbero prepararsi a una sterlina più debole nelle prossime settimane, a causa dell’aumento dei rischi di politica fiscale e monetaria. Il mercato obbligazionario britannico è altamente vulnerabile ai cambiamenti del sentiment globale perché gli investitori esteri detengono attualmente circa il 29% dei gilt governativi britannici in circolazione. Questa forte dipendenza dai capitali esteri significa che eventuali delusioni legate al bilancio potrebbero innescare una rapida fuga di capitali e trascinare al ribasso la sterlina.
Strategie di trading di fronte ai rischi
Per sfruttare questo scenario, raccomandiamo di posizionarsi sul rialzo dell’EUR/GBP tramite call a tre mesi con strike in area 0,87. Storicamente, le fasi di incertezza fiscale nel Regno Unito hanno rapidamente spinto questa coppia fuori da range ristretti, e le valutazioni attuali suggeriscono che il mercato stia sottostimando tale rischio. Entrare ora con strutture “topside” consente ai trader di catturare questa deriva rialzista con un premio relativamente contenuto.
Inoltre, la prossima riunione della Bank of England la settimana prossima rappresenta un rilevante rischio di ribasso per i rialzisti sulla sterlina. Poiché i mercati dei derivati hanno già incorporato un percorso di politica monetaria fortemente restrittivo, qualsiasi tono più accomodante da parte dei policymaker probabilmente innescherà una brusca ondata di vendite. Consigliamo di utilizzare put sulla sterlina a breve scadenza per coprirsi da questo rischio evento, dato che l’asimmetria del payoff favorisce nettamente un movimento al ribasso della sterlina.
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