L’oro ha oscillato bruscamente dopo che una breve lettura “dovish” sulla Federal Reserve è stata rapidamente soppiantata da dati più forti sul mercato del lavoro USA. L’oro ha chiuso giovedì a 4.539,90 dollari dopo che il governatore Waller ha detto che propenderà per mantenere i tassi fermi a settembre se l’inflazione di agosto migliorerà, facendo scendere le probabilità implicite di un rialzo dal 63% al 50%. La reazione si è propagata a tutti i mercati: il rendimento del biennale è sceso al 4,32% mentre il decennale ha chiuso al 4,76%; il Dow è salito di 624 punti e l’S&P 500 ha guadagnato l’1,1% mentre il Nasdaq ha aggiunto l’1,4%. L’oro è avanzato del 2,8% fino alla chiusura, ma il movimento si è rivelato di breve durata.
Le buste paga di agosto si sono attestate a 162.000 contro un consenso di 55.000, con i due mesi precedenti rivisti al rialzo di 55.000 e luglio passato da una variazione negativa a un aumento di 21.000. La disoccupazione è rimasta al 4,1% e i salari sono cresciuti dello 0,3%, facendo risalire i rendimenti sulla parte breve e riportando le probabilità di un rialzo sopra il 60%. L’indice del dollaro ha invertito la rotta da circa 98,9 a oltre 99,3, mentre l’oro scambiava vicino a 4.427 dollari e l’argento è sceso più rapidamente. Tra i minerari, il GDXJ ha chiuso giovedì in rialzo del 3,3% a circa 132,3 dollari, ma il giorno successivo era più basso di circa il 3,4%. Il petrolio è rimasto tonico, con il Brent vicino a 95 dollari e in rialzo di circa il 7% nella settimana, anche se i transiti giornalieri nello Stretto di Hormuz sono rimasti sotto la metà dei livelli prebellici.
Prospettive per i metalli preziosi tra aspettative Fed in movimento
Dovremmo posizionarci per una correzione più profonda dei metalli preziosi nelle prossime settimane, man mano che la narrativa di una Fed accomodante si disintegra. Il brusco calo dell’oro da 4.539,90 a 4.427 dollari dopo la maxi-sorpresa sui payroll a 162.000 unità mostra che ora il percorso di minore resistenza è al ribasso. I trader su derivati dovrebbero valutare posizioni short sull’oro o l’acquisto di opzioni put, puntando a un possibile declino verso l’obiettivo tecnico della figura testa-e-spalle a 4.100 dollari.
Vediamo l’argento tornare a fungere da indicatore guida affidabile, sovraperformando nella breve salita e scendendo molto più velocemente nella discesa. Storicamente, l’elevato beta dell’argento rispetto all’oro fa sì che la sua inversione improvvisa segnali l’esaurimento della pressione d’acquisto su tutto il complesso dei metalli. Mettersi short sull’argento o utilizzare bear put spread potrebbe generare ritorni più rapidi rispetto a strategie sull’oro in questo contesto.
I titoli minerari stanno lampeggiando segnali d’allarme importanti: il GDXJ ha cancellato l’intero rally del 3,3% in una sola seduta. Questo rapido rifiuto su livelli chiave di resistenza rispecchia i rimbalzi correttivi netti visti a marzo, che hanno rapidamente lasciato spazio a vendite più profonde. Raccomandiamo di evitare posizioni long sui minerari e di usare i rialzi temporanei per costruire esposizione short.
Il dollaro, i rendimenti in rialzo e il prossimo test del CPI
Il fatto che il Dollar Index trovi un forte supporto al livello di ritracciamento di Fibonacci del 61,8% vicino a 98,9 e rimbalzi sopra 99,3 è uno sviluppo fortemente ribassista per le materie prime. Storicamente, un dollaro resiliente combinato con rendimenti dei Treasury a breve termine in rialzo crea una barriera difficilmente superabile per nuovi guadagni dell’oro. Ci aspettiamo che il dollaro continui la sua marcia al rialzo, mentre le attese di un rialzo dei tassi per la riunione di metà settembre risalgono sopra il 60%.
Il prossimo checkpoint critico per la nostra tesi ribassista è la pubblicazione del CPI in arrivo venerdì prossimo, che probabilmente rifletterà il recente balzo del 7% del Brent a 95 dollari. Se il dato sull’inflazione dovesse risultare “caldo”, consoliderebbe l’impostazione hawkish della Fed e innescherebbe la prossima gamba ribassista per i metalli preziosi. I trader su derivati dovrebbero mantenere stop protettivi stretti, ma restare fortemente orientati verso posizioni short in vista di questa pubblicazione.
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