La presidente della Federal Reserve di Cleveland, Beth Hammack, ha dichiarato che l’attuale impostazione della politica monetaria non è restrittiva, sostenendo che l’inflazione resta troppo elevata e che le condizioni giustificano una stretta. In un articolo su LinkedIn, ha riferito che i contatti locali chiedono alla Fed di alzare i tassi per riportare l’inflazione sotto controllo.
Ha affermato che l’inflazione è ancora sopra il 3%, mentre il mercato del lavoro è stabile e vicino alla sua stima di massima occupazione. Hammack ha aggiunto che sia i dati “hard” sia le evidenze aneddotiche puntano nella stessa direzione, avvertendo che più a lungo l’inflazione resta sopra l’obiettivo della Fed, più diventa difficile riportarla al target.
Strategie di mercato con una Federal Reserve più “hawkish”
Dobbiamo adeguare rapidamente le nostre strategie mentre i policymaker della Federal Reserve segnalano che la politica monetaria non è abbastanza restrittiva da frenare un’inflazione persistente. Con l’inflazione che continua ostinatamente a mantenersi sopra la soglia del 3%, le aspettative di mercato di tagli dei tassi si stanno rapidamente dissolvendo. Raccomandiamo ai trader di derivati di prepararsi immediatamente a una svolta “hawkish”, poiché la possibilità di rialzi nel breve torna sul tavolo.
Gli ultimi report sull’inflazione mostrano il Consumer Price Index (CPI) core fermo intorno al 3,2%, a conferma che le pressioni sui prezzi rimangono profondamente radicate. In risposta, i dati del CME FedWatch indicano che la probabilità implicita di un rialzo al prossimo meeting è balzata in pochi giorni da meno del 5% a oltre il 35%. Questo cambio repentino implica la necessità di coprirsi contro un aumento dei rendimenti, in particolare sui future dei Treasury a breve scadenza.
Tattiche di portafoglio per rendimenti in rialzo e volatilità
Per proteggere i portafogli, dovremmo valutare l’acquisto di opzioni put sui future del Secured Overnight Financing Rate (SOFR), per beneficiare dell’aumento delle aspettative sui tassi. Anche la vendita di future obbligazionari a breve duration è una mossa praticabile per capitalizzare la pressione al rialzo sui rendimenti. Storicamente, quando la Fed vira verso rialzi inattesi, i rendimenti a breve si impennano più rapidamente di quelli a lungo, rendendo particolarmente interessanti posizioni di “bear flattener” nei mercati degli swap.
Prevediamo inoltre un netto aumento della volatilità implicita delle opzioni sui tassi, mentre il mercato ricalcola il percorso della politica monetaria. L’acquisto di cap sui tassi o di straddle sulla volatilità può aiutarci a trarre vantaggio da questi movimenti improvvisi e aggressivi. Mantenere una leva prudente nelle prossime settimane sarà cruciale per attraversare il prossimo meeting della Fed.
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