USD/JPY ha brevemente scambiato poco sopra 160,00 in Asia, ai massimi da fine luglio, prima di invertire di oltre due yen fino a circa 158,50 dopo un resoconto di riunione e nuove indiscrezioni su possibili interventi. Il livello di 158,50 è stato violato per poco di circa 30 pip, per poi essere rapidamente recuperato. Sei settimane fa, Giappone e Stati Uniti hanno condotto la loro prima operazione congiunta di acquisto di yen dal 1998: le vendite giapponesi riportate sarebbero state vicine a 60 miliardi di dollari il giovedì e 25 miliardi il venerdì, seguite da un’ulteriore tranche il lunedì successivo, mentre la gamba statunitense è stata stimata tra 5 e 10 miliardi di dollari. Il cross è sceso da vicino 164,00 a circa 155,25, implicando un movimento di circa nove yen a fronte di oltre 100 miliardi di dollari, eppure entro cinque settimane era tornato sopra 160,00.
La capacità di azione di Tokyo è sostenuta dall’accesso a una facility della Federal Reserve per ottenere liquidità in dollari contro collaterale in Treasury, riducendo la necessità di vendere titoli in modo diretto; tuttavia, le operazioni hanno faticato contro fondamentali che si riaffermano rapidamente. Il rendimento del JGB decennale ha toccato il 3% per la prima volta dal 1996, un movimento letto più alla luce dell’espansione fiscale e dell’aritmetica del servizio del debito che non di aspettative di una politica più restrittiva. L’attenzione si sposta sulla decisione della Bank of Japan del 18 settembre e sui dati USA: le richieste di sussidi di disoccupazione alle 12:30 GMT sono viste a 205 mila contro 203 mila, oltre all’ISM servizi PMI alle 14:00 GMT a 54,3 contro 54,1, con i prezzi pagati in precedenza a 70,3; le buste paga private sono state 38 mila contro 47 mila. I nonfarm payrolls di venerdì sono attesi a 58 mila contro una precedente perdita di 23 mila posti, disoccupazione al 4,1% e salari a +0,3% m/m, con due interventi di esponenti Fed previsti alle 12:30 e 19:00 GMT. Sul piano tecnico, 160,00 si allinea con la EMA a 50 giorni; i supporti sono 158,50 e poi 158,00, mentre la EMA a 200 giorni passa vicino a 157,50 e il minimo legato all’intervento è a 155,25; lo Stoch RSI è intorno a 87.
Strategia su derivati: posizionarsi per forza di USD/JPY
Raccomandiamo ai trader di derivati di prepararsi a un proseguimento del momentum rialzista su USD/JPY nonostante i continui avvertimenti di intervento da parte di Tokyo. Anche se il cross è sceso a 158,50 dopo aver sfiorato 160,00, questi ritracciamenti rappresentano opportunità di acquisto più che un’inversione di trend. La storia mostra che anche interventi congiunti per decine di miliardi di dollari forniscono solo un sollievo temporaneo prima che le forze sottostanti del mercato tornino a prevalere.
Privilegiamo strategie rialziste, come l’acquisto di opzioni call, finché il supporto chiave a 158,50 resta intatto. Un rimbalzo solido da questo livello dovrebbe orientare verso un nuovo test della soglia di 160,00 e potenzialmente del picco in area 164,00. Diventeremmo ribassisti e chiuderemmo le posizioni long solo se il cross riuscisse a registrare una chiusura giornaliera sotto la media mobile esponenziale a 200 giorni in area 157,50.
Contesto macro: rendimenti, banche centrali e principali eventi di dati
Sebbene i rendimenti del decennale giapponese abbiano recentemente toccato un massimo pluridecennale al 3%, il movimento riflette un’abbondante offerta di debito pubblico più che aspettative di rialzi aggressivi dei tassi. Anche se la Bank of Japan dovesse alzare i tassi il 18 settembre, il differenziale di rendimento rispetto a una Federal Reserve che si riunisce il 16 settembre resterà superiore a 2,5 punti percentuali. Questo enorme differenziale implica che ci aspettiamo che i carry trader ricostruiscano rapidamente le posizioni short su yen dopo qualsiasi calo indotto ufficialmente.
Le richieste di sussidi di oggi e i nonfarm payrolls USA di domani sono gli eventi critici che determineranno la velocità con cui si tornerà a testare il livello 160,00. Dati economici USA solidi probabilmente riporteranno il cross a 160,00 prima ancora che la Bank of Japan abbia la possibilità di riunirsi. Per gestire questa volatilità, dovremmo utilizzare barriere strutturate o risk reversal per proteggere il capitale da improvvisi picchi da intervento, rapidi e di breve durata.
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