L’indice dei prezzi al consumo (CPI) dell’Assia è salito al 3% su base annua in agosto, dal 2,7% precedente. Il dato indica un contesto inflazionistico più robusto in uno dei principali Länder tedeschi.
L’aumento di 0,3 punti percentuali segna un’accelerazione del tasso annuo rispetto alla rilevazione precedente. Nel comunicato non è stato fornito alcun ulteriore dettaglio per categoria.
Implicazioni per la politica dell’Eurozona e per i mercati
Dobbiamo reagire rapidamente al recente scatto dell’inflazione in Assia, che in genere funge da indicatore anticipatore affidabile per la Germania e per l’Eurozona nel suo complesso. Con il CPI annuo dell’Assia in aumento dal 2,7% al 3,0% in agosto, è evidente che le pressioni inflazionistiche si stanno rivelando più persistenti di quanto il mercato si aspettasse. Questa sorpresa suggerisce che la Banca Centrale Europea potrebbe dover mantenere i tassi d’interesse elevati per molto più tempo, smentendo le recenti attese di tagli aggressivi.
Raccomandazioni strategiche di investimento
Raccomandiamo di concentrarsi in modo significativo sui derivati a reddito fisso, andando short sui futures sul Bund tedesco nelle prossime settimane. Storicamente, balzi del CPI regionale tedesco di questa entità innescano una pressione immediata al rialzo sui rendimenti sovrani, in linea con i pattern osservati durante la volatilità inflazionistica di fine 2023, quando il rendimento del Bund decennale è balzato verso il 3%. Vendere ora i futures sul Bund consente di catturare il movimento ribassista dei prezzi man mano che il mercato obbligazionario incorpora una banca centrale più “hawkish”.
Sul mercato dei derivati valutari, dovremmo posizionarci per un euro più forte acquistando opzioni call a breve scadenza su EUR/USD. Questa inattesa persistenza dell’inflazione in Europa contrasta con l’allentamento delle pressioni sui prezzi negli Stati Uniti, fattore che probabilmente amplierà lo spread dei rendimenti a favore dell’euro. L’uso delle opzioni, anziché l’operatività spot, consente di definire il rischio pur capitalizzando il previsto movimento rialzista del cambio.
Ci attendiamo inoltre che i mercati azionari tedeschi affrontino venti contrari nel breve periodo; di conseguenza, dovremmo coprire i portafogli tramite opzioni put sull’indice DAX. Costi di finanziamento più elevati finiranno inevitabilmente per comprimere i margini di profitto aziendali e pesare in modo marcato sui titoli industriali a maggiore intensità di capitale. Storicamente, rialzi inattesi dell’inflazione tedesca oltre la soglia psicologica del 3% hanno portato a una flessione media dell’1,5% del DAX nelle due settimane successive.
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