Bangko Sentral ng Pilipinas ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base al 5,0%, con l’obiettivo di ancorare le aspettative d’inflazione e sostenere il peso filippino. Nel 3Q26, il peso è l’unica valuta dell’ASEAN-6 più debole rispetto al dollaro, in calo dello 0,8% contro l’USD, mentre le valute peer si sono rafforzate nello stesso periodo. Le altre valute dell’ASEAN-6 si sono apprezzate tra lo 0,9% e l’1,7%, evidenziando la relativa sottoperformance del peso.
Lo scenario delineato prevede che le banche centrali dell’ASEAN-6 restino in pausa per il resto del 2026, con le Filippine come unica eccezione a causa di un’inflazione sopra il target. Questo contesto lascia spazio a un ulteriore, misurato rialzo dei tassi da parte della BSP entro l’anno, mantenendo sul tavolo un bias restrittivo. Il testo indica inoltre che Bank Indonesia e la BSP potrebbero essere le prime a tornare a discutere di tightening, mentre per le altre banche centrali ci si attende un aggiustamento più graduale.
Strategie di trading in un contesto di volatilità del peso
Suggeriamo ai trader in derivati di prepararsi a un aumento della volatilità del peso filippino (PHP) utilizzando opzioni FX di breve durata e contratti forward. Poiché la banca centrale ha recentemente portato il tasso guida al 5,0% per sostenere la valuta, l’attuale sottoperformance del PHP — in calo dello 0,8% contro il dollaro USA in questo trimestre — rappresenta una valida opportunità di acquisto sui ribassi. Ci aspettiamo che la valuta si stabilizzi man mano che il mercato prezza questa postura aggressiva, rendendo interessanti le opzioni call sul PHP.
Guardando ai trend regionali, la debolezza del PHP è un’anomalia marcata, considerando che valute peer come il baht thailandese e la rupia indonesiana hanno guadagnato tra lo 0,9% e l’1,7% nel 3Q 2026. Questa divergenza è fortemente guidata dall’inflazione domestica, che resta ostinata e si colloca sopra la banda obiettivo del governo pari al 2,0%-4,0%. Raccomandiamo di sfruttare questo differenziale di valutazione tramite operazioni di relative value, andando short sulle valute regionali più forti contro il PHP.
Opportunità nel mercato degli interest rate swap
Nel mercato degli interest rate swap, consigliamo di posizionarsi per rendimenti più elevati pagando il tasso fisso su scadenze brevi e intermedie. Con un ulteriore rialzo di 25 punti base altamente probabile entro fine anno, i tassi swap locali sono destinati a salire. Questa prospettiva hawkish rende le Filippine l’unica storia di tightening nella regione, offrendo un’opportunità unica di incremento di rendimento (yield pick-up).
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