L’intervento di Kevin Warsh a Jackson Hole non ha offerto alcuna forward guidance, lasciando i mercati divisi sul messaggio di politica monetaria. Ha ribadito che la Federal Reserve resta concentrata sull’inflazione e ha richiamato il mandato al 2%, sostenendo al contempo che le condizioni finanziarie non sono restrittive anche con il rendimento del Treasury USA trentennale vicino ai massimi degli ultimi due decenni. Le pressioni sui costi di luglio sono state descritte come stabili, ma il core PCE al 3,3% è rimasto sopra il target. È cambiato anche il pricing dei tassi: la probabilità implicita di un rialzo a settembre è salita a poco sopra il 40% dal 35% precedente al discorso.
I movimenti cross-asset sono stati divergenti. Il rendimento del Treasury a 2 anni è salito di 6 pb, mentre il 10 anni è sceso di 1 pb, appiattendo la curva. L’oro ha perso l’1,2% verso 4.600 dollari, con 4.538 dollari indicati come supporto della media mobile semplice (SMA) a 200 giorni. L’indice del dollaro ha guadagnato lo 0,3%, mentre EUR/USD e GBP/USD sono scesi di oltre lo 0,3%; GBP/USD è scivolato sotto 1,3450 dollari e la sterlina è in calo dello 0,6% nella settimana. Azionario contrastato: Dow Jones e S&P 500 hanno limato al rialzo, mentre Nasdaq e Russell 2000 sono arretrati; Nvidia ha ceduto l’1% dopo un balzo dell’8%, e Salesforce ha aggiunto il 3% dopo la sua migliore seduta di sempre. Bitcoin è sceso sotto 79.000 dollari.
Strategie su azionario e mercato dei tassi
Stiamo entrando in settembre, storicamente il mese peggiore dell’anno per l’azionario, con l’S&P 500 che dal 1928 registra in media un calo dell’1,2%. Considerati i segnali altamente confusi da parte della banca centrale, raccomandiamo ai trader di derivati azionari di acquistare put protettive sui principali indici per coprirsi dal rischio di una discesa autunnale. Questa impostazione prudente è rafforzata dal fatto che leader di mercato come Nvidia stanno già affrontando prese di profitto dopo una corsa storica.
Riteniamo che i trader sui tassi dovrebbero posizionarsi per un’ulteriore dinamica di appiattimento della curva, andando short sui future del Treasury a due anni. L’improvviso balzo di 6 punti base sui rendimenti a breve mostra che il mercato obbligazionario si sta preparando a condizioni monetarie più restrittive. Con la probabilità implicita di un rialzo dei tassi a settembre sopra il 40%, l’acquisto di put su strumenti di debito a breve offre un rapporto rischio-rendimento interessante.
Raccomandazioni su valute, oro e crypto
Sul mercato valutario, dovremmo acquistare opzioni call sul dollaro USA per sfruttare l’attuale momentum del biglietto verde. La sterlina britannica è particolarmente vulnerabile, dopo essere scesa sotto il supporto a 1,3450 dollari e risultare questa settimana la valuta più debole del G7. L’acquisto di opzioni put su GBP/USD è un ottimo modo per capitalizzare su questa divergenza di politica monetaria in ampliamento.
I trader di derivati sull’oro dovrebbero valutare l’apertura di posizioni short mentre il metallo testa un supporto critico in area 4.600 dollari. Storicamente, l’oro fatica quando i rendimenti reali salgono e la banca centrale resta impegnata a combattere un’inflazione persistente, che al momento vede il core PCE al 3,3%. Suggeriamo l’utilizzo di bear put spread con obiettivo sulla media mobile semplice a 200 giorni in area 4.538 dollari.
Consigliamo inoltre di implementare strategie ribassiste su Bitcoin mentre rompe al ribasso la soglia psicologica dei 79.000 dollari. Il trade “Dollar Alt” sta rapidamente perdendo appeal, poiché un dollaro più forte e rendimenti in aumento rendono le alternative cash più attraenti. L’acquisto di opzioni put su future Bitcoin o su ETF correlati può proteggere i portafogli da una discesa più profonda nelle prossime settimane.
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