Le osservazioni del presidente della Fed, pronunciate in un importante intervento pubblico, non hanno offerto alcuna forward guidance né una reaction function esplicita, eppure i futures hanno riprezzato settembre. Le probabilità implicite di un rialzo di un quarto di punto sono salite oltre il 55% venerdì dal 35,4% del giorno prima, anche se il testo si presentava come una “mappa del percorso” ed evitava condizioni, soglie o segnali direzionali. Il presidente ha descritto l’economia come resiliente e il mercato del lavoro come sostanzialmente coerente con la piena occupazione, affermando al contempo che i dati estivi su CPI e PCE sono stati migliori delle attese ma insufficienti a confermare un miglioramento delle tendenze sottostanti, lasciando al Comitato “lavoro da fare” se ciò dovesse persistere. Con l’avvicinarsi del 16 settembre, i mercati hanno interpretato il tono più che le regole, spostando il pricing dei rialzi di circa 20 punti su un discorso costruito attorno al processo.
Tassi ed equity hanno riflesso tale ambiguità. I rendimenti dei Treasury a due anni sono saliti di oltre sei punti base a un massimo di un mese mentre il tratto lungo è rimasto invariato, appiattendo la curva; l’intervento non ha menzionato l’operazione del Tesoro destinata a raddoppiare il tetto dei buyback sulle scadenze più lunghe a partire dal 9 settembre. Il Dow Jones Industrial Average ha segnato il minimo intraday in corrispondenza del discorso, è rimbalzato di circa 320 punti a poco sopra 53.800, poi ha restituito oltre metà del movimento fino a circa 53.700, in rialzo dello 0,18%, dopo il primo superamento di 53.800 da metà mese. S&P 500 e Nasdaq Composite sono risultati più tonici, lasciando l’indice a circa il 2% sotto il record del 5 agosto, poco sotto 54.750; il simposio prosegue fino al 29 agosto, con i payroll di agosto attesi il 4 settembre in vista della decisione del 16 settembre.
Strategie di trading su derivati e volatilità
Stiamo consigliando ai trader di derivati di prepararsi a un aumento della volatilità nelle prossime tre settimane, poiché la Federal Reserve ha lasciato il mercato privo di una chiara forward guidance. Con il mercato dei futures che ha riprezzato bruscamente le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre dal 35,4% a oltre il 55%, il pricing delle opzioni a breve scadenza deve adattarsi a una Fed che opera sulla base della disciplina più che di impegni vincolanti. Raccomandiamo di concentrarsi sulle discrepanze di valutazione della volatilità implicita sul brevissimo termine, soprattutto in avvicinamento a pubblicazioni chiave come i payroll del 4 settembre.
Posizionamento su curva dei rendimenti e indici azionari
Ci attendiamo che la curva continui ad appiattirsi, offrendo opportunità strategiche sui futures Treasury e sugli interest rate swap. I rendimenti a due anni sono balzati ai massimi mensili mentre il tratto lungo resta piatto, segnalando che il front end della curva rimane strettamente legato al sentiment sulla Fed. I trader dovrebbero valutare l’impostazione di posizioni di appiattimento della curva, acquistando il tratto lungo e vendendo il tratto corto, per capitalizzare su questa netta divisione nel controllo del mercato obbligazionario.
Sul fronte azionario, suggeriamo di operare sul Dow Jones Industrial Average con un’impostazione ribassista definita finché la resistenza a 53.800 limita i rialzi. Considerato che l’indice ha ripetutamente fallito il superamento di quest’area e che lo Stochastic RSI giornaliero ha invertito dalla fascia intermedia, riteniamo elevata la probabilità di un ritracciamento verso i supporti a 53.500 e 53.200. Consigliamo di inserire stop-loss stretti appena sopra una chiusura giornaliera a 53.900 per proteggersi da un’eventuale accelerazione inattesa in caso di breakout.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
