Valute G10, movimenti dei Mercati Emergenti, azioni e materie prime

Il forex G10 è rimasto ingabbiato in un range in vista dell’intervento a Jackson Hole del presidente della Fed, Kevin Warsh. Il dollaro canadese ha ceduto circa lo 0,65% nella settimana, mentre la disputa commerciale tra Stati Uniti e Canada si è intensificata; il dollaro australiano è salito di circa lo 0,40% con i mercati orientati verso un nuovo rialzo della Reserve Bank of Australia, potenzialmente già il mese prossimo. Lo yen ha perso quasi lo 0,5% nonostante un CPI di Tokyo più sostenuto e un tasso di disoccupazione in calo, con il dollaro Usa arrivato a JPY159,70 in Europa rispetto al massimo post-intervento della scorsa settimana vicino a JPY159,80. In Europa, l’euro è scivolato dai livelli di resistenza in area $1,1710 e ha tenuto la media a 200 giorni intorno a $1,1635; la sterlina è rimbalzata da circa $1,3570 sopra $1,36, per poi stabilizzarsi sotto $1,3600. USD/CAD si è attestato vicino a 1,3860, con oltre 400 mln di dollari di opzioni a 1,3875 in scadenza, e AUD/USD ha esteso il movimento da circa $0,6865 da fine giugno a poco sopra $0,7200, rispetto al picco di inizio maggio appena sotto $0,7280; è in rialzo di circa lo 0,35% questa settimana, quinta settimana consecutiva in progresso e ottavo guadagno in nove settimane.

Nell’EM, USD/MXN ha toccato un massimo a sei giorni vicino a 16,9965 e ha scambiato in area 16,9590–16,9825, mentre USD/CNH ha tenuto grossomodo 6,7130–6,7265; la scorsa settimana ha chiuso vicino a 7,7210, e la PBOC ha fissato il fixing a CNY6,7811 contro 6,7829 e 6,7817. USD/INR ha segnato la chiusura più bassa in due settimane vicino a 95,3850, portando la rupia al primo rialzo settimanale in tre. Le azioni sono salite nell’Asia-Pacifico, anche se Cina e Corea del Sud hanno sottoperformato; in Europa lo Stoxx 600 ha guadagnato poco più dello 0,5%. Il rendimento del Treasury Usa decennale è salito di 3 pb ieri ma è in calo di poco più di 1 pb nella settimana, mentre il decennale giapponese è aumentato di poco più di 4 pb dopo il CPI di Tokyo e un’asta debole sul biennale. L’oro è rimbalzato di circa 50 dollari da poco sotto 4566 e ha tenuto sopra 4600, con la chiusura della scorsa settimana in area 4603; l’argento è salito sopra 70 e quasi 71, rispetto a circa 69 della scorsa settimana; il WTI di ottobre ha scambiato intorno a 82,55–83,80 dopo aver chiuso leggermente sopra 87 la scorsa settimana. Tra i dati attesi: le revisioni benchmark dell’occupazione per marzo 2026, la fiducia del Michigan, la crescita del Canada nel 2° trimestre attesa al 3,4% annualizzato dopo circa -1% nel 4° trimestre 2025 e poco più di -0,1% nel 1° trimestre 2026, e gli ordini di macchine utensili del Giappone di luglio al 50,4% a/a con domanda domestica ed estera in aumento di poco più del 50%; la componente domestica è scesa dell’8,2% a luglio dopo +28% a giugno, e quella estera è calata del 3,8% dopo +10,4%, mentre la disoccupazione è scesa al 2,4% dal 2,5% e il CPI di Tokyo si è attestato a 1,9% headline e 1,8% core. Gli swap prezzano circa l’85% di probabilità di un rialzo BOJ il mese prossimo e circa 16 pb per il 4° trimestre contro quasi 4 pb a fine luglio, mentre le probabilità di rialzo della Bank of Canada sono scese da quasi 85% a fine scorsa settimana a poco sotto il 50%.

Prospettive sul mercato FX e driver di volatilità

Dobbiamo prepararci a un aumento della volatilità sul mercato dei cambi, mentre le politiche monetarie di Stati Uniti e Giappone arrivano a un punto di svolta cruciale. La divergenza tra lo scetticismo del presidente della Federal Reserve Warsh sulla forward guidance e i buyback aggressivi di titoli da parte del segretario al Tesoro Bessent sta creando un contesto altamente imprevedibile per i tassi. Storicamente, i discorsi a Jackson Hole innescano un movimento medio di circa lo 0,9% sull’S&P 500 e oscillazioni significative nelle valute G10: dobbiamo quindi essere pronti a coprire immediatamente le esposizioni in dollari.

Per chi opera sull’euro, raccomandiamo di mantenere posizioni corte o acquistare opzioni put downside, poiché la valuta appare altamente vulnerabile. L’euro sta scivolando gradualmente, reggendosi a fatica sulla media mobile a 200 giorni di $1,1635, mentre gli indicatori di momentum giornalieri stanno appena iniziando a girare al ribasso. Se il cross dovesse rompere sotto questo supporto chiave, potremmo assistere a una rapida accelerazione verso la successiva area di supporto rilevante.

Vediamo un’opportunità convincente per acquistare call sullo yen o impostare stop-loss stretti su posizioni short yen. Anche se lo yen fatica a trovare trazione in area JPY159,70, i dati macro giapponesi sono troppo solidi per essere ignorati. I mercati degli swap prezzano attualmente una probabilità dell’85% di un rialzo dei tassi da parte della Bank of Japan il mese prossimo, in aumento dal 40% di fine mese scorso, elemento che dovrebbe infine forzare un brusco smontaggio del carry trade.

I trader dovrebbero inoltre prepararsi a ulteriore debolezza del dollaro canadese utilizzando call spread long su USD/CAD. Benché l’economia canadese sia attesa mostrare un forte rimbalzo annualizzato del 3,4% nel secondo trimestre, l’escalation della guerra commerciale e la minaccia di dazi Usa stanno pesando in modo significativo sulla valuta. Di conseguenza, il mercato degli swap ha tagliato con decisione la probabilità di un rialzo dei tassi della Bank of Canada quest’anno dall’85% a meno del 50%, lasciando il loonie esposto.

Strategie operative tra valute e materie prime

Al contrario, preferiamo seguire il momentum rialzista del dollaro australiano tramite call a breve scadenza. La valuta è in rialzo da cinque settimane consecutive, segnando un massimo plurimensile sopra $0,7200 grazie alle crescenti attese di un rialzo dei tassi da parte della Reserve Bank of Australia già dal mese prossimo. Ciò rende l’aussie il miglior performer del G10 contro il biglietto verde, sostenuto da una solida divergenza di politica monetaria.

Infine, sul fronte commodity, suggeriamo di accumulare posizioni lunghe su oro e argento su eventuali modesti ritracciamenti. L’oro si mantiene stabile sopra 4600 dollari, avviato verso la quarta settimana consecutiva di rialzo, in linea con la serie positiva più lunga dell’anno. Storicamente, i metalli preziosi performano in modo eccellente durante fasi di escalation delle guerre commerciali e di disaccordi pubblici tra autorità di Tesoro e banche centrali.

Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.