USD/JPY è scambiato in una banda ristretta, approssimativamente tra 158,00 e la metà dei 159, mentre lo yen giapponese sottoperforma la maggior parte delle valute del G10. Lo yen è in calo di un frazionale 0,1% contro il dollaro USA e resta indietro rispetto a tutti i pari del gruppo, ad eccezione della NOK. Le pubblicazioni macro di rilievo sono state limitate, rendendo l’azione dei prezzi più sensibile ai cambiamenti nelle aspettative di politica monetaria.
Secondo indiscrezioni di stampa, il fatto che le principali banche abbiano spostato a settembre le proprie previsioni di stretta della Bank of Japan ha spinto il pricing di mercato a circa 20 pb, il che implica margini per un ulteriore aumento delle aspettative. L’attenzione è anche su come la BoJ inquadrerà la politica monetaria oltre la riunione del 18 settembre: il tono della banca è visto come il principale fattore di oscillazione per lo yen e, per estensione, per USD/JPY.
Dinamiche di mercato e margini di rialzo
Stiamo attualmente osservando USD/JPY muoversi in un intervallo laterale tra 158,00 e 159,50, mentre lo yen continua a rimanere indietro rispetto alle altre principali valute. Con l’avvicinarsi della riunione della Bank of Japan del 18 settembre, le principali banche stanno spostando le aspettative di rialzo dei tassi al mese prossimo, eppure il mercato ha prezzato solo 20 punti base di restrizione. Questo differenziale di pricing lascia ampio spazio a un improvviso movimento al rialzo dello yen, creando una finestra ad alto potenziale per i trader di derivati.
Per contestualizzare, abbiamo visto una sottovalutazione del rischio simile a metà 2024, quando un aggiustamento inatteso dei tassi di interesse ha causato un crollo di USD/JPY da oltre 161 a sotto 142 in meno di un mese. Poiché i premi delle opzioni attuali non riflettono ancora un cambiamento di policy significativo, l’acquisto di call sullo yen (put su USD/JPY) è attualmente una strategia altamente conveniente in termini di costo. Riteniamo che posizionarsi per un breakout al di sotto del supporto a 158,00 offra un eccellente rapporto rischio/rendimento.
Strategie su opzioni e volatilità
Suggeriamo inoltre strategie sulla volatilità implicita, come l’acquisto di straddle, per trarre beneficio da un movimento brusco in entrambe le direzioni. Se la banca centrale dovesse adottare un tono aggressivamente hawkish guardando oltre settembre, è probabile che si assista a un massiccio aumento della domanda di yen e a un’impennata della valutazione delle opzioni. I trader dovrebbero costruire queste posizioni prima della prima settimana di settembre per evitare di pagare premi di volatilità gonfiati.
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