USD/JPY è salito leggermente lunedì, con il Dollaro USA che si è stabilizzato dopo la volatilità della scorsa settimana, mentre Washington si preparava ad ampliare le sanzioni secondarie contro l’Iran. Il cambio trattava in area 159,13, dopo aver rimbalzato da un minimo intraday di 158,55. Il Dollar Index (DXY) si attestava intorno a 98,95, nel tentativo di riconquistare quota 99,00.
Lo yen ha trovato solo un supporto limitato dalle aspettative più “hawkish” sulla Bank of Japan, mentre restano sullo sfondo le preoccupazioni fiscali; il mercato vede ampiamente la BoJ alzare i tassi a settembre e i recenti dati sull’inflazione hanno rafforzato questa lettura. L’attenzione si è inoltre spostata dai timori di un intervento del Giappone verso i fondamentali in vista della riunione BoJ del 18 settembre, con focus sulla comunicazione della banca centrale riguardo al percorso dei tassi fino a fine anno e fino all’inizio del 2027. Separatamente, la precedente flessione del Dollaro è seguita all’ampliamento, da parte del Tesoro USA, dei buyback a sostegno della liquidità sui titoli di Stato a più lunga scadenza, che ha contribuito a spingere la valuta sui minimi a tre mesi. I mercati guardano ora ai dati di mercoledì sul PCE Price Index USA e, poi, al discorso di venerdì a Jackson Hole del presidente della Fed Kevin Warsh, in cerca di indicazioni sulla decisione di settembre.
Strategie sulla volatilità in vista degli eventi di banca centrale
Con USD/JPY in area 159,13 e il mercato che sposta il focus dall’intervento sul mercato fisico alla politica monetaria, raccomandiamo ai trader di derivati di concentrarsi su strategie sulla volatilità. La volatilità implicita delle opzioni su USD/JPY tende tipicamente a impennarsi prima di importanti cambi di policy, come l’aumento del 15% della volatilità osservato durante gli unwind del carry trade sullo yen nell’agosto 2024. L’acquisto di straddle o strangle a breve scadenza in vista del discorso di questo venerdì a Jackson Hole può aiutarci a catturare breakout improvvisi in entrambe le direzioni.
Occorre anche prepararsi a movimenti significativi del Dollaro USA mentre il DXY tenta di recuperare il livello di 99,00. Se i dati di mercoledì sull’inflazione PCE dovessero risultare deboli, le tendenze storiche suggeriscono che il Dollaro potrebbe scendere ulteriormente, per effetto delle aspettative di una pausa nel ciclo dei tassi della Fed. I trader di derivati dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni put USD/JPY out-of-the-money per coprirsi dal rischio di un potenziale calo verso il supporto in area 155,00.
Posizionamento strategico per la riunione della BoJ
Guardando più avanti alla riunione della Bank of Japan del 18 settembre, riteniamo che la forward guidance della banca centrale sarà il principale driver di mercato. Poiché un rialzo dei tassi è già ampiamente prezzato, eventuali segnali hawkish sul percorso dei tassi fino al 2027 potrebbero innescare acquisti aggressivi di yen. Preferiamo impostare bear put spread con scadenza a un mese per intercettare questa spinta ribassista, limitando al contempo il rischio di premio.
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