MUFG ha dichiarato che la reazione del dollaro canadese ai nuovi dazi statunitensi su 20 miliardi di dollari di esportazioni canadesi dipenderà probabilmente meno dal movimento iniziale e più dall’eventuale escalation della disputa. Dopo che i negoziati per evitare le misure sono falliti, la valuta ha sottoperformato i peer del G10, con il rischio di ritorsioni indicato come un driver chiave delle valutazioni FX di medio termine e delle condizioni più ampie dei mercati canadesi. La banca ha inoltre segnalato l’attenuarsi del sostegno derivante dal petrolio più alto come ulteriore fattore contrario qualora il conflitto resti irrisolto.
I dazi, fissati al 50% su 20 miliardi di dollari di importazioni dal Canada, sono entrati in vigore alle 00:01 di sabato e riguardano prodotti tra cui birra, vino, superalcolici, latticini e attrezzatura da hockey; secondo MUFG, il commercio interessato rappresenta il 5% delle esportazioni canadesi verso gli Stati Uniti. Guardando al periodo post-Covid dal 2022, MUFG ha affermato che USD/CAD ha seguito da vicino lo spread dei tassi swap a 2 anni, e che l’attuale spread swap 2 anni USA-Canada suggerisce che il cross potrebbe essere eccessivamente esteso al ribasso, indicando un livello poco sopra 1,4000, ossia circa il 2,0% sopra la chiusura spot di venerdì.
Posizionamento per un indebolimento del dollaro canadese
Riteniamo che i trader su derivati dovrebbero posizionarsi immediatamente per un indebolimento del dollaro canadese acquistando opzioni call su USD/CAD o entrando long su contratti forward. Con l’entrata in vigore nel fine settimana dei nuovi dazi USA al 50% su 20 miliardi di dollari di beni canadesi, il loonie è altamente esposto al rischio di una spirale ribassista. I precedenti storici, come le dispute commerciali del 2018 che portarono il dollaro canadese a perdere oltre il 5% contro il biglietto verde, mostrano quanto rapidamente le penalità all’import possano erodere il valore della valuta.
La nostra analisi dello spread dei tassi swap a 2 anni tra Stati Uniti e Canada indica che il tasso spot USD/CAD è attualmente eccessivamente esteso al ribasso e dovrebbe scambiare sopra la soglia di 1,4000. Questo scarto attuale di circa il 2% rispetto alla chiusura della scorsa settimana offre un’interessante opportunità tattica per i trader di opzioni che mirano a intercettare una rapida correzione al rialzo. Raccomandiamo scadenze di breve termine nelle prossime due-quattro settimane per capitalizzare questo gap di valutazione prima che il mercato prezz(i) pienamente l’attrito.
Strategie di trading in un contesto di rischi di ritorsione
Poiché il primo ministro Carney ha promesso di replicare qualsiasi dazio USA “dollaro per dollaro”, dobbiamo prepararci a un ciclo di ritorsioni reciproche ad alta volatilità. I trader dovrebbero valutare strategie long di straddle o strangle per trarre beneficio da movimenti bruschi e improvvisi man mano che vengono annunciate misure di ritorsione. Questa impostazione sulla volatilità è particolarmente cruciale perché i benchmark globali del greggio, come il Brent, scambiano deboli intorno a 76 dollari al barile, riducendo il “cuscinetto” delle materie prime che normalmente sostiene il dollaro canadese.
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