I riacquisti di Treasury statunitensi di questa settimana vengono interpretati come un segnale che i funzionari sono a disagio con rendimenti elevati sulle scadenze lunghe, più che come una pura operazione di liquidità. È riemersa la discussione su una possibile consolidazione fiscale, inclusa una task force per tagliare le frodi, ma permane lo scetticismo su qualsiasi impatto nel breve termine su un deficit di bilancio vicino al 6%. L’attenzione del mercato si sposta ora sulle pubblicazioni di agosto degli S&P PMI, dove ci si attende che l’espansione prosegua, mentre il DXY è visto trovare supporto in area 98,65/70 e faticare a riconquistare 99,00.
Sul fronte FX, lo scenario di base è per un graduale indebolimento del dollaro: sono tornati i confronti con le turbolenze di aprile 2025 legate ai dazi, ma l’azione dei prezzi viene inquadrata come favorevole al rischio, salvo un marcato sell-off di Treasury e azioni, nel qual caso USD/CHF scenderebbe, EUR/USD salirebbe e le valute ad alto rendimento si indebolirebbero. EUR/USD è sostenuto dal contesto di dollaro debole; gli PMI di agosto dell’Eurozona dovrebbero mostrare una lieve espansione, e l’indagine della BCE sulle aspettative dei consumatori ha indicato aspettative d’inflazione a tre anni al 3,0% in marzo, con un dato atteso al 2,8%. EUR/USD è visto in un range 1,1670–1,1710, mentre EUR/CHF è rimbalzato sopra 0,9350 con 0,9400 nel mirino; USD/ZAR è osservato verso 15,92, poi 15,75/80.
Strategie per un dollaro USA più debole
Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi per un dollaro statunitense più morbido nelle prossime settimane, poiché il programma di riacquisto di obbligazioni del Tesoro segnala un tetto a rendimenti fuori controllo. Con il deficit di bilancio USA che viaggia vicino al 6% del PIL, queste misure interventiste sono pensate per attenuare le ansie del mercato obbligazionario. I trader dovrebbero vendere forza di USD, soprattutto con il Dollar Index (DXY) che incontra una forte resistenza appena sotto 99,00 e un supporto in area 98,65.
Nel mercato delle opzioni, suggeriamo l’acquisto di call EUR/USD a breve scadenza per intercettare un rialzo graduale e favorevole al rischio. I dati PMI odierni dell’Eurozona e aspettative d’inflazione dei consumatori elevate, vicino al 2,8%, dovrebbero mantenere la Banca Centrale Europea su un percorso più restrittivo. Ci aspettiamo che EUR/USD esca dal range attuale 1,1670-1,1710 e si spinga gradualmente al rialzo mentre il biglietto verde arretra.
Carry trade e opportunità sui mercati emergenti
Per strategie di carry trade, consigliamo di utilizzare il franco svizzero come valuta di funding per acquistare asset ad alto rendimento. Si prevede che la volatilità resti bassa mentre il Tesoro USA stabilizza la parte lunga della curva, un contesto che storicamente favorisce le strategie carry. Ci piace entrare short CHF, puntando a un ritorno di EUR/CHF verso 0,9400.
Vediamo inoltre ottime opportunità per andare short USD/ZAR tramite opzioni put per esprimere questa view pro-risk. Il rand sudafricano sta testando un supporto a 15,92 e potrebbe puntare rapidamente all’area 15,75 mentre le valute asiatiche performano bene. Sebbene i rischi di siccità legati a El Niño restino una preoccupazione per la parte finale dell’anno, nel breve il setup favorisce nettamente il rand.
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