Le vendite di abitazioni in attesa di finalizzazione (pending home sales) negli Stati Uniti sono scese del 2,2% su base annua a luglio, peggiorando rispetto al calo dello 0,3% del periodo precedente. I dati indicano un’attività contrattuale più debole rispetto a un anno fa.
Il passaggio da -0,3% a -2,2% evidenzia una contrazione annua più marcata nel “pipeline” delle compravendite di case esistenti, un indicatore che può anticipare le chiusure nel breve termine. Il dato di luglio segnala un raffreddamento della domanda rispetto allo scorso anno, con il tasso annuo che scivola più in territorio negativo.
Reazione del mercato e aspettative di taglio dei tassi
Dobbiamo reagire rapidamente al brusco calo delle pending home sales USA a -2,2% a/a, che conferma un raffreddamento del mercato immobiliare più rapido del previsto. Questa contrazione rispetto al precedente -0,3% suggerisce che gli elevati costi di finanziamento stanno finalmente erodendo la domanda dei consumatori. Ci aspettiamo che questa flessione riaccenda nelle prossime settimane scommesse più aggressive su tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.
Per sfruttare questo trend, dovremmo posizionarci per un calo dei rendimenti andando long sui future del Treasury Note USA a 10 anni. Storicamente, quando l’attività immobiliare si blocca, i rendimenti dei Treasury tendono a scendere perché gli investitori prezzano un allentamento monetario. I future sui Fed funds stanno già mostrando una probabilità più elevata di tagli imminenti, rendendo molto interessanti posizioni long sui future SOFR.
Operazioni settoriali e sul cambio
Suggeriamo inoltre di intervenire direttamente sul settore immobiliare tramite opzioni sull’SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB). Pur avendo mostrato una resilienza temporanea, sui titoli dei costruttori l’acquisto di opzioni put a breve scadenza può coprire il rischio di una correzione imminente, man mano che la debolezza delle vendite si traduce in minori ricavi per i builder. In alternativa, la vendita di opzioni call sui principali REIT consente di incassare premio mentre il comparto affronta venti contrari persistenti.
Infine, ci aspettiamo che il dollaro USA subisca pressioni al ribasso con l’aumentare delle aspettative di taglio dei tassi domestici. Andare short sul Dollar Index (DXY) tramite future oppure acquistare opzioni call su EUR/USD offre un’operazione macro “pulita”. Storicamente, un settore immobiliare in indebolimento agisce da freno alla forza del biglietto verde, soprattutto quando le altre principali banche centrali mantengono i tassi invariati.
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