Commerzbank afferma che la Reserve Bank of India chiuderà il 31 agosto la propria facility di swap FX agevolato per i depositi FCNR(B), anticipando la precedente scadenza del 30 settembre dopo quella che la banca centrale ha definito una “risposta incoraggiante” e i conseguenti afflussi. Al 13 agosto, lo schema aveva attratto 52,3 miliardi di dollari, mentre altre misure di sostegno agli afflussi tramite finanziamenti in valuta estera dall’estero (OFCB) e prestiti commerciali esterni (ECB) resteranno in vigore fino al 31 dicembre. La banca inquadra la decisione come una ricalibrazione dopo forti afflussi e l’aumento dei costi di liquidità e di bilancio.
La chiusura rimuove un canale che stava aumentando la liquidità in rupie e sostenendo la domanda di titoli di Stato, contribuendo a comprimere i rendimenti sul tratto breve e sulla parte centrale della curva. Sul mercato FX, dopo l’annuncio USD/INR è salito dello 0,2% a 95,61 e, dall’inizio di luglio, ha scambiato in un range 94,70–96,70, con l’intervento della RBI a contenere volatilità e rischi di deprezzamento. Tra i potenziali fattori di pressione nel breve sulla rupia figurano maggiori importazioni di metalli preziosi, con notizie secondo cui sono state approvate licenze per importare 400 tonnellate di argento, in parallelo al rialzo dei prezzi dell’oro.
—Impatto sulla liquidità in rupie e sui mercati obbligazionari
Con la chiusura anticipata della finestra di swap FCNR(B) il 31 agosto, ci aspettiamo una brusca riduzione della liquidità in rupie e un calo della domanda di titoli di Stato. Questo cambiamento è altamente probabile che spinga al rialzo i rendimenti obbligazionari a breve termine nelle prossime settimane. Raccomandiamo ai trader di derivati sul reddito fisso di posizionarsi per una curva dei rendimenti più ripida, andando corti sui futures sui tassi d’interesse a breve.
—Dinamiche del mercato valutario e strategie in opzioni
Sul mercato valutario, USD/INR tratta attualmente in area 95,61 ed è rimasto ingabbiato in un corridoio ristretto 94,70–96,70. Poiché la Reserve Bank of India è supportata da ingenti riserve valutarie—attualmente stimate vicino al record di 700 miliardi di dollari—prevediamo un intervento attivo per sopprimere movimenti eccessivi. Di conseguenza, suggeriamo di vendere volatilità in opzioni tramite strategie di range trading, come gli iron condor, per catturare il decadimento del premio.
Tuttavia, occorre monitorare attentamente la crescente pressione sul conto corrente dell’India derivante dall’aumento delle importazioni di metalli preziosi. Le recenti approvazioni per licenze di importazione di 400 tonnellate di argento, unite al balzo dei prezzi dell’oro, aumenteranno la domanda di dollari. Consigliamo ai trader valutari di mantenere un lieve bias rialzista sulle call USD/INR, puntando al livello di resistenza superiore di 96,70 come potenziale punto di breakout.
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