MSCI ha proposto di escludere le società “Bitcoin (BTC) treasury” Strategy e Metaplanet dai suoi Global Investable Market Indexes (GIMI) nell’ambito di un nuovo framework di eleggibilità mirato alle aziende che considera “non operative”. In base al piano, verrebbero introdotti ulteriori filtri quantitativi per identificare gli emittenti la cui attività assomiglia più a un veicolo d’investimento che a un business operativo. Strategy e Metaplanet sono due dei tre componenti attuali del MSCI ACWI Investable Market Index (ACWI IMI) che verrebbero rimossi se le modifiche fossero approvate, insieme alla britannica Yellow Cake, quotata a Londra.
Il processo partirebbe con un “Core Screen” volto a verificare la presenza di sufficienti asset operativi, seguito da un “Exclusion Screen” basato su cinque indicatori: intensità degli asset operativi, intensità delle spese, flussi di cassa, intensità del fair value e dipendenza dal capitale. Le società diventerebbero non eleggibili se attivano almeno quattro segnali su cinque. I componenti già presenti nell’indice dovrebbero non superare i test per due periodi consecutivi di filing annuale prima della rimozione, mentre una watchlist pubblica segnalerebbe le società che falliscono solo sui filing più recenti; la “Ethereum (ETH) treasury” SharpLink è elencata insieme a Center Laboratories e Lydia Holding. I commenti sono aperti fino al 30 settembre, con una decisione attesa entro o prima del 16 ottobre; se adottata, l’implementazione avverrebbe nel “November Index Review”.
Implicazioni per la volatilità di mercato e i fondi passivi
Stiamo monitorando da vicino la nuova proposta di MSCI di escludere dai propri indici globali i giganti “crypto treasury” come MicroStrategy e Metaplanet, un’eventualità che potrebbe innescare una forte volatilità nelle prossime settimane. Poiché il periodo di consultazione è aperto fino al 30 settembre 2026, ci aspettiamo un’intensificazione della speculazione e delle coperture nel mercato delle opzioni. I trader sui derivati dovrebbero prepararsi a potenziale pressione ribassista su questi titoli, dato che i fondi passivi che replicano l’MSCI ACWI Index—che rappresenta oltre 12.000 miliardi di dollari di asset benchmarked—potrebbero essere costretti, in ultima analisi, a disinvestire.
Strategie in opzioni e risposte storiche dei mercati
Per gestire questa incertezza, consigliamo di costruire posizioni long in put o di utilizzare spread ribassisti su MicroStrategy (MSTR) e Metaplanet come copertura contro un verdetto negativo il 16 ottobre. Storicamente, le esclusioni dagli indici innescano deflussi di capitale significativi; ad esempio, quando le società vengono rimosse da benchmark rilevanti, spesso registrano un calo immediato del 4%-7% del prezzo del titolo a causa delle vendite dei fondi passivi. Con il titolo MicroStrategy storicamente scambiato a un premio superiore a 1,5 volte il valore delle sue effettive disponibilità in Bitcoin, qualsiasi minaccia alla permanenza nell’indice potrebbe comprimere bruscamente tale premio.
Vediamo inoltre un’opportunità interessante per operare sullo “skew” della volatilità su questi specifici titoli. La volatilità implicita è verosimilmente destinata a impennarsi con l’avvicinarsi della scadenza del 30 settembre, rendendo calendar spread e straddle particolarmente attraenti per i trader che intendono sfruttare l’aumento dei premi delle opzioni. Per chi opera sui mercati giapponesi, anche le opzioni su Metaplanet potrebbero vedere un’inflazione dei premi analoga, offrendo un’esposizione altamente correlata con dinamiche di liquidità regionali peculiari.
Inizia a fare trading ora — clicca qui per creare il tuo conto reale VT Markets.
