Nordea si attende che la Banca centrale europea prolunghi il ciclo di inasprimento con tre ulteriori rialzi da 25 punti base, che porterebbero il tasso sui depositi al 3%. La previsione implica un passaggio da aumenti consecutivi a un ritmo trimestrale, riflettendo la valutazione della banca su come le forze inflazionistiche si stiano trasmettendo all’economia. Tali pressioni sarebbero in graduale aumento, sulla scia dei precedenti rincari dei prezzi dell’energia, delle catene di fornitura sotto stress, della solida crescita dell’area euro e della bassa disoccupazione.
Nello scenario base di Nordea, i rialzi da 25 pb arriverebbero a settembre, dicembre e marzo 2027, pur segnalando un’ampia distribuzione di esiti possibili attorno a quel percorso. Una pace rapida e duratura in Medio Oriente è vista come un fattore in grado di attenuare la necessità di ulteriore restrizione, mentre un’escalation che destabilizzi i mercati energetici potrebbe imporre un ritmo più rapido e potenzialmente più aumenti. Anche se la BCE rallentasse la cadenza, Nordea si aspetta un rialzo dei rendimenti obbligazionari sulle scadenze più lunghe, citando un’offerta di titoli abbondante, la riduzione delle consistenze obbligazionarie dell’Eurosistema e premi per il rischio inflazione più elevati.
Strategie di trading su derivati per tassi BCE più alti
Riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero prepararsi a un incremento graduale del tasso sui depositi della BCE fino al 3,0% nei prossimi mesi, a partire dalla riunione di settembre. Con la disoccupazione dell’Eurozona vicino ai minimi storici al 6,4% e un’inflazione annua persistente attorno al 2,5%, il quadro macroeconomico supporta una politica più restrittiva. Ci attendiamo tre rialzi trimestrali da 25 punti base a settembre, dicembre e marzo 2027, che potrebbero cogliere di sorpresa il mercato.
Per posizionarsi, raccomandiamo l’acquisto di put sui tassi a breve termine oppure l’ingresso in payer swap su Euribor con focus sui mesi contrattuali di fine 2026 e inizio 2027. Le valutazioni attuali di mercato potrebbero sottostimare la persistenza di questi rialzi trimestrali, offrendo un punto d’ingresso interessante per chi punta su tassi più alti. Operare su queste specifiche date di riunione tramite opzioni consentirebbe di catturare il potenziale rialzo limitando al contempo il rischio.
Implicazioni per il mercato obbligazionario e rischi geopolitici
Ci attendiamo inoltre che i rendimenti dell’area euro sulle scadenze più lunghe salgano, mentre l’Eurosistema continua a ridurre le proprie detenzioni di titoli attraverso il quantitative tightening. I trader possono sfruttare la dinamica andando short sui future sul Bund tedesco oppure acquistando put su debito dell’Eurozona a lunga duration. Il movimento è ulteriormente supportato da una consistente offerta di titoli sovrani e dall’aumento dei premi per il rischio inflazione, che dovrebbe accentuare l’inclinazione della curva dei rendimenti.
I rischi geopolitici, in particolare in Medio Oriente, restano una variabile chiave che potrebbe destabilizzare i mercati energetici e costringere la BCE ad alzare i tassi ancora più rapidamente. Suggeriamo l’uso di strategie opzionali multi-leg su asset sensibili all’energia per mantenere flessibilità in vista di possibili shock. Se i costi energetici dovessero impennarsi, i trader dovrebbero orientare rapidamente i portafogli verso uno scenario di rialzi BCE più veloci e più aggressivi.
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