L’asta dei Treasury bill statunitensi a quattro settimane si è chiusa al 3,625%, in lieve calo rispetto al 3,64% dell’asta precedente. Il movimento indica una marginale riduzione del costo del finanziamento pubblico a brevissimo termine.
La variazione equivale a un calo di 0,015 punti percentuali tra un’asta e l’altra. Oltre al nuovo rendimento di aggiudicazione (stop-out) e al livello precedente, non sono stati forniti altri indicatori dell’asta.
Tendenza al ribasso dei rendimenti a breve e aspettative di politica monetaria
Si osserva una chiara tendenza al ribasso dei rendimenti a breve, con l’ultima asta dei T-bill USA a 4 settimane scesa al 3,625% dal 3,64%. Questo lieve arretramento riflette un cambiamento più ampio nelle aspettative di politica monetaria, segnalando che il ciclo di allentamento della Federal Reserve resta saldamente sui binari. Per i trader di derivati, questo graduale calo dei rendimenti sulla parte anteriore della curva suggerisce che sia il momento di ricalibrare le strategie sui tassi a breve.
Strategie per i trader di derivati e opportunità sulla curva dei rendimenti
Storicamente, quando i rendimenti ultra-corti scendono, i future sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) e i future sui Fed Funds tendono a salire, poiché il mercato sconta condizioni monetarie più accomodanti. Raccomandiamo di valutare con attenzione posizioni long sui contratti future SOFR a breve scadenza per beneficiare di questa traiettoria discendente. Inoltre, l’acquisto di opzioni call su derivati dei tassi a breve durata potrebbe offrire un profilo rischio/rendimento interessante mentre la volatilità dei rendimenti inizia a comprimersi.
I dati macro recenti supportano questo calo prudente ma costante dei rendimenti, con l’inflazione in avvicinamento al target e un mercato del lavoro meno teso rispetto all’anno scorso. Guardando ai precedenti cicli di allentamento, lo spread tra i bill a breve e i titoli a più lunga duration tende tipicamente ad ampliarsi, creando opportunità per operazioni di steepening della curva. Riteniamo che i trader dovrebbero posizionarsi per questo scenario vendendo future sui Treasury a più lunga scadenza, mantenendo al contempo posizioni long sul tratto corto della curva.
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