Le tensioni in Medio Oriente hanno continuato a sostenere il greggio, con entrambe le parti che rivendicano il controllo dello Stretto di Hormuz e con i flussi di navi limitati mentre il presidente Trump fa leva su sanzioni economiche e su un blocco navale. In assenza di un accordo all’orizzonte, il Brent si è mantenuto vicino a 90 dollari al barile.
Il CPI statunitense è risultato in linea con le attese, con la disinflazione guidata da energia e benzina, mentre tariffe aeree, auto usate e computer hanno aggiunto pressione; l’inflazione resta sopra il target della Fed dopo cinque anni. Le probabilità implicite di rialzo dei tassi per settembre si sono ridotte, pur senza eliminare le aspettative di ulteriore restrizione, aumentando quindi il peso del CPI di agosto e delle dichiarazioni del presidente della Fed Kevin Warsh a Jackson Hole. L’attenzione si sposta poi sul PPI USA di luglio, atteso in rallentamento sia nella componente headline sia in quella core su base annua; successivamente AUD e NZD sono scesi contro il dollaro USA, mentre i movimenti dello JPY sono rimasti contenuti nonostante il sostegno del governo a un rialzo della BoJ in settembre o ottobre. Sul fronte dei tassi, la curva si è riprezzata: le probabilità di tightening a settembre sono passate da circa 5 pb a circa 16 pb nell’ultimo mese; i Treasury hanno messo a segno un bull steepening e l’azionario si è rafforzato, con il Dow Jones invariato e il KOSPI sudcoreano rimasto in territorio di bull market.
Strategie su derivati per greggio, tassi e FX
Raccomandiamo ai trader di derivati di sfruttare l’attrito in corso in Medio Oriente posizionandosi su opzioni del Brent. Con il Brent vicino a 90 dollari al barile e con i precedenti storici che mostrano come interruzioni a Hormuz possano spingere la volatilità implicita dell’energia oltre il 40%, acquistare call out-of-the-money o utilizzare bull call spread appare particolarmente interessante. Ciò consente di catturare improvvisi spike rialzisti limitando al contempo il rischio al ribasso nel caso in cui si materializzi inaspettatamente una svolta diplomatica.
Con il CPI USA invariato e il report sul PPI di luglio in uscita oggi, è opportuno prepararsi a volatilità immediata sul reddito fisso tramite futures sui Treasury e opzioni su SOFR. Poiché il mercato continua a prezzare un irrigidimento in vista dell’intervento di Kevin Warsh a Jackson Hole, suggeriamo l’implementazione di strategie opzionali di bear steepener. Storicamente, quando l’inflazione resta ostinata sopra l’obiettivo della banca centrale, i rendimenti a lungo termine tendono a salire più rapidamente, rendendo le put sui futures del long bond una copertura difensiva efficace.
Sul mercato valutario, vediamo un’opportunità primaria nell’acquisto di call sullo yen giapponese. Sebbene l’USD/JPY sia al momento poco mosso, il mercato delle opzioni starebbe sottovalutando il rialzo di 16 pb atteso per settembre. Se la Bank of Japan confermasse questa svolta hawkish, lo yen potrebbe apprezzarsi rapidamente, ricalcando il rialzo storico del 12% osservato durante precedenti aggiustamenti di politica monetaria.
Opportunità nei derivati azionari
Per i derivati azionari, l’attenzione dovrebbe concentrarsi sulla vendita (writing) di opzioni put su titoli legati all’infrastruttura AI per incassare premio, sostenuti dai solidi risultati tech di ieri. Poiché il KOSPI sudcoreano è entrato ufficialmente in un bull market, l’acquisto di call su indici azionari dell’Asia orientale rappresenta una strategia di momentum convincente. Questo approccio bilanciato consente di beneficiare di una crescita tech regolare, pur coprendosi contro eventuali pause macroeconomiche più ampie.
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