Il CPI USA di luglio, atteso mercoledì dal BLS, dovrebbe raffreddarsi leggermente: l’inflazione headline è vista in aumento dello 0,1% m/m dopo il calo dello 0,4% di giugno, mentre il tasso annuo è stimato al 3,4% contro il 3,5%. Il CPI core, al netto di alimentari ed energia, è atteso a +0,2% m/m e al 2,5% a/a. La precedente disinflazione è stata favorita dall’energia: il greggio è sceso di quasi il 16% a maggio e poi di circa il 20% a giugno, tornando ai livelli pre-guerra dopo il cessate il fuoco del 17 giugno. A luglio, tuttavia, il WTI è balzato di quasi il 22% con il riemergere delle tensioni intorno allo Stretto di Hormuz, per poi ritracciare a inizio agosto grazie a colloqui che hanno coinvolto Iran e Oman.
Il pricing dei tassi si è spostato man mano che i mercati hanno assorbito dati sul lavoro USA più deboli, incluso un inatteso calo di 23 mila unità nei NFP, con FedWatch che ora indica circa il 52% di probabilità di un rialzo Fed da 25 pb alla prossima riunione. Un dato di CPI core di luglio pari o superiore a +0,3% m/m potrebbe riprezzare le attese per settembre, mentre una sorpresa al ribasso sotto lo 0,2% potrebbe indebolire il dollaro e sostenere EUR/USD; tra i livelli tecnici citati figurano resistenze in area 1,1570, 1,1630 e 1,1800, con supporti intorno a 1,1470 e 1,1350-1,1330, oltre a soglie a 1,1580, 1,1515 e 1,1495.
Volatilità di mercato e gestione del rischio in vista del CPI
Riteniamo che i trader su derivati debbano prepararsi a un aumento della volatilità oggi, con la pubblicazione del CPI USA di luglio. Il mercato si aspetta un moderato incremento mensile dello 0,1% dell’inflazione headline, ma le tensioni geopolitiche in Medio Oriente potrebbero rapidamente compromettere queste stime. Storicamente, le giornate di pubblicazione del CPI innescano movimenti intraday medi superiori a 80 pip sull’EUR/USD, rendendo una gestione del rischio rigorosa essenziale per chi mantiene opzioni di breve periodo.
Occorre monitorare da vicino i prezzi del greggio, che sono recentemente rimbalzati a causa delle dispute in corso sullo Stretto di Hormuz. Sebbene il West Texas Intermediate (WTI) sia sceso brevemente a inizio mese sulle speranze di un accordo tra Iran e Oman, il ritorno di minacce di interruzioni dell’offerta mantiene i mercati energetici molto sensibili. Questo contesto energetico volatile implica che anche un dato d’inflazione debole oggi potrebbe essere facilmente messo in secondo piano se i prezzi del petrolio dovessero nuovamente impennarsi nelle prossime settimane.
Opzioni FX, livelli tecnici e aspettative sui tassi
Per le opzioni sul mercato valutario, consigliamo l’utilizzo di strategie come straddle o strangle per sfruttare il breakout atteso sulla coppia EUR/USD. Il livello tecnico chiave da osservare al rialzo è la media mobile semplice a 100 giorni in area 1,1570, mentre il supporto principale si colloca intorno a 1,1470. Una chiusura giornaliera decisa sopra 1,1580 segnalerebbe un forte cambio di passo del momentum rialzista, suggerendo ai trader di orientarsi verso call bullish con obiettivo in area 1,1630.
Con il CME FedWatch Tool che mostra una ripartizione quasi equilibrata sulla probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, i futures sui tassi di breve offrono un’altra via ad alto potenziale. Se oggi il CPI core stampasse +0,3% o più, ci aspettiamo un aumento delle scommesse su un rialzo, a supporto del dollaro USA e con put ribassiste sull’euro che diventerebbero particolarmente interessanti. Al contrario, una lettura core debole sotto lo 0,2% probabilmente consoliderebbe una pausa della Fed, consentendo ai trader di cavalcare un rimbalzo di breve degli asset rischiosi.
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