Il petrolio ha scambiato più tonico mentre si affievolivano le speranze di un accordo USA–Iran, innescando una rivalutazione del rischio di offerta. I flussi attraverso lo Stretto di Hormuz sono proseguiti, ma le spedizioni di agosto riportate dalla compagnia statale irachena di commercializzazione del petrolio sono state stimate intorno a 2 mbg; prima della guerra, le esportazioni irachene via stretto erano circa 3,4 mbg, il che implica che alcune navi possano transitare con i transponder spenti dato il numero limitato di attraversamenti osservati. Nei prodotti raffinati, i distillati medi si sono rafforzati dopo gli attacchi degli Houthi alla raffineria saudita di Jazan da 400 kb/g, già fermata dopo un precedente strike; il crack del gasolio ICE è salito sopra 70 $/bbl e la ripartenza è stata indicata per fine agosto. È rimbalzato anche il gas europeo, con il TTF in chiusura oltre il 9% più alto sopra 60 EUR/MWh; lo stoccaggio è ora sotto i livelli del 2021 sia in termini percentuali sia assoluti, mentre l’obiettivo UE del 75% prima dell’inverno è sotto pressione.
In agricoltura, lo zucchero ha tenuto vicino ai massimi da ottobre 2025 dopo il maggiore rialzo settimanale dal 2024, con la produzione europea vista in calo a un minimo pluriennale e i rischi di El Niño sospesi su India e Thailandia. Gli speculatori hanno ridotto le posizioni nette corte di 34.599 lotti a 77.814 lotti, mentre le posizioni corte lorde sono scese di 19.413 lotti a 274.809 lotti. I raccolti di cacao hanno beneficiato di un miglioramento del meteo in Costa d’Avorio, Camerun, Nigeria e Ghana, anche se la limitata insolazione in Ghana sta alimentando timori per la “black pod disease”. Il Ministero dell’Agricoltura ucraino ha previsto export di cereali 2026/27 a 38–40 Mt, circa il 12% sotto una precedente stima di 43 Mt, citando attacchi alle infrastrutture del porto di Odessa e disagi alle rotte del Mar Nero.
Strategie sui mercati energetici
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una pressione rialzista persistente e una volatilità elevata sul mercato del greggio nelle prossime settimane. Con lo stallo sull’accordo USA-Iran che spinge il Brent di nuovo verso l’area 85–90 $, l’acquisto di call a breve scadenza è un modo efficace per catturare l’upside limitando al contempo il rischio di ribasso. Considerato che le spedizioni irachene attraverso lo Stretto di Hormuz sono scese a soli 2 milioni di barili al giorno rispetto ai 3,4 milioni storici, l’offerta fisica resta estremamente tesa.
Suggeriamo di consolidare posizioni lunghe sui crack del gasolio ICE mentre superano 70 $ al barile dopo i fermi causati dai droni alla raffineria saudita di Jazan. Storicamente, interruzioni di raffineria di questa portata in vista della stagione invernale del riscaldamento portano a premi di prezzo prolungati. I trader dovrebbero valutare bull call spread su futures di heating oil e gasolio per sfruttare un mercato dei prodotti raffinati stagionalmente tirato.
Sul mercato europeo del gas naturale, consigliamo di mantenere un’impostazione fortemente rialzista mentre i prezzi TTF tornano sopra 60 EUR per megawattora. Gli attuali livelli di stoccaggio europei sono in ritardo rispetto ai livelli storicamente bassi di agosto 2021, quando le scorte UE erano solo intorno al 62% della capacità. Con l’UE in difficoltà nel raggiungere il pur modesto obiettivo di stoccaggio al 75% per l’inverno, l’acquisto di call con consegna invernale proteggerà contro inevitabili picchi di prezzo quando arriverà il freddo.
Opportunità su agricoltura e cereali
Sui derivati agricoli, vediamo un’opportunità interessante per cavalcare il momentum rialzista dello zucchero, che scambia ai massimi degli ultimi dieci mesi. L’offerta globale si sta restringendo mentre la produzione europea tocca minimi pluriennali e l’output di canna in India affronta minacce da El Niño, richiamando la stretta del 2023 che spinse i prezzi oltre 27 centesimi per libbra. I trader dovrebbero monitorare il forte trend di short covering, poiché gli speculatori hanno recentemente tagliato le posizioni nette corte di oltre 34.000 contratti alimentando questo rally.
Infine, riteniamo che i trader dei cereali debbano prepararsi a break-out rialzisti su futures di grano e mais dopo il downgrade del 12% dell’export ucraino a 38 milioni di tonnellate metriche. Questo calo ricorda da vicino i colli di bottiglia all’export durante la crisi dei cereali del Mar Nero del 2022, che portarono i futures globali sul grano a impennarsi verso massimi record oltre 12 $ per bushel. È fortemente raccomandato andare long sui futures del grano di Chicago o acquistare call out-of-the-money come copertura contro ulteriori interruzioni delle infrastrutture a Odessa.
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