AUD/JPY è salito dello 0,70% lunedì, portandosi intorno a 112,25, sostenuto da una diffusa debolezza dello JPY mentre l’AUD è rimasto stabile in vista della decisione di martedì della Reserve Bank of Australia. Le vendite sullo yen sono scattate dopo che la bilancia delle partite correnti del Giappone è passata a un deficit di 92,3 miliardi di yen a giugno, a fronte di attese per un surplus di 1.512 miliardi di yen, con il Ministero delle Finanze che ha indicato l’aumento dei prezzi del petrolio e consistenti deflussi di dividendi. A pesare anche le preoccupazioni fiscali, con il debito pubblico oltre il 200% del PIL e proposte di politica espansiva che alimentano i dubbi sulla sostenibilità del debito nel lungo periodo, limitando la durata delle recenti azioni di sostegno alla valuta. La Bank of Japan mantiene un orientamento restrittivo: il “Summary of Opinions” di luglio ha mostrato che la maggior parte dei funzionari è favorevole a un’ulteriore normalizzazione della politica, anche se i tassi domestici restano bassi rispetto ai pari.
In Australia, i mercati si attendono che la RBA mantenga il tasso di riferimento al 4,35% dopo tre rialzi quest’anno, con attenzione al comunicato, alle proiezioni e alle dichiarazioni della governatrice Michele Bullock per eventuali segnali di ulteriori strette. L’AUD ha inoltre risentito di venti contrari dalla Cina, dopo che l’inflazione annua dei consumatori è rallentata a un minimo di sei mesi a luglio e l’inflazione dei prezzi alla produzione si è raffreddata più del previsto, anche se la debolezza dello JPY è rimasta il principale driver. Le attese implicite nei mercati dei tassi indicano circa il 50% di probabilità di un rialzo BoJ di 25 pb a settembre e un aumento complessivo entro fine anno. Separatamente, un sondaggio Bloomberg ha rilevato che 31 economisti si aspettano nessuna variazione da parte della RBA questa settimana.
Strategie su derivati per sfruttare la spinta rialzista
Suggeriamo ai trader di derivati di acquistare opzioni call AUD/JPY a breve scadenza per capitalizzare sul momentum rialzista della coppia verso l’area 113,00. Con la Reserve Bank of Australia attesa mantenere i tassi al 4,35% domani e i deficit strutturali giapponesi che continuano a pesare sullo yen, nel breve il percorso di minore resistenza resta al rialzo. Storicamente, quando lo spread di rendimento tra Australia e Giappone rimane ampio, il carry trade continua a favorire il dollaro australiano.
La salute fiscale del Giappone continua a deteriorarsi, con il rapporto debito pubblico/PIL attualmente sopra il 250%, il più elevato tra i Paesi del G7. Questo enorme fardello di debito limita la capacità della Bank of Japan di alzare i tassi in modo aggressivo senza far impennare i costi di finanziamento del governo. Di conseguenza, raccomandiamo l’utilizzo di opzioni call knock-out per ridurre il costo del premio, restando al contempo posizionati per un’ulteriore depreciamento dello yen nelle prossime due settimane.
Gestione del rischio in un contesto di potenziale volatilità
Tuttavia, i trader devono prepararsi a improvvise fiammate di volatilità, poiché il mercato sta attualmente prezzando una probabilità del 50% di un rialzo dei tassi della Bank of Japan a settembre. Per coprirsi da una possibile sorpresa hawkish o da un intervento improvviso del Ministero delle Finanze, consigliamo di aggiungere opzioni put AUD/JPY out-of-the-money a basso costo. Questa strategia “a due ali” protegge il capitale dal rischio di una ripetizione dei passati unwind del carry trade, che storicamente innescano rapidi ribassi di più punti percentuali nelle coppie valutarie.
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