Standard Chartered ora si aspetta che la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenga invariato il tasso di riferimento nella riunione del 27 agosto, ribaltando la precedente previsione di un rialzo di 25 punti base. La banca continua a ritenere che l’impostazione della politica monetaria resterà restrittiva nei toni, con una retorica BSP attesa ancora “hawkish” anche in caso di tassi fermi.
L’istituto conferma la previsione di tagli per 25 punti base nel Q2-2027 e nel Q3-2027, condizionati a un rallentamento dell’inflazione sotto il 4% nel Q2-2027. Coerentemente con questo percorso, ha ridotto la stima del tasso di policy a fine 2026 al 4,75% dal 5% e limato la view di fine 2027 al 4,25% dal 4,5%. Sul fronte macro, ha abbassato la previsione di crescita del PIL 2026 al 3,5% dal 4,0% dopo un primo semestre più debole, e ha rivisto al ribasso la stima d’inflazione CPI 2026 al 5,9% dal 6,5% grazie a letture più contenute finora.
Implicazioni per tassi d’interesse e strategie su derivati
Con la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) attesa a lasciare invariato il tasso di riferimento nella prossima riunione del 27 agosto, riteniamo che i trader su derivati debbano ricalibrare le strategie di breve periodo. L’abbandono dell’ipotesi di un rialzo di 25 punti base indica che i tassi locali potrebbero aver già segnato il picco dell’anno. Questa pausa è supportata dai dati più recenti: l’inflazione nelle Filippine è scesa al 4,2% a luglio 2026, dai livelli più elevati osservati in precedenza quest’anno.
Raccomandiamo di posizionarsi per un appiattimento della curva dei rendimenti utilizzando interest rate swap (IRS) a breve scadenza. Poiché la BSP è vista mantenere i tassi stabili prima di tagliarli complessivamente di 50 punti base nel 2027, bloccare oggi i rendimenti correnti offre un profilo rischio/rendimento favorevole. Storicamente, in cicli di pausa analoghi della BSP, i tassi swap a due anni hanno teso a scendere gradualmente in anticipo rispetto all’effettivo allentamento della politica monetaria, rendendo interessanti posizioni receive-fixed.
Outlook valutario e opportunità nel reddito fisso
Sul mercato valutario, ci aspettiamo che il peso filippino subisca una moderata pressione al ribasso alla luce del taglio delle stime di crescita del PIL al 3,5%. L’ingresso in contratti forward USD/PHP o l’acquisto di opzioni call rappresenterebbero una modalità pratica di copertura contro questo rallentamento del momentum economico. Pur mantenendo con ogni probabilità una retorica “hawkish” a supporto della valuta, la realtà di una crescita più debole limiterà nelle prossime settimane qualsiasi rafforzamento significativo del peso.
Per portafogli di derivati sul reddito fisso, suggeriamo una posizione long sui future sui titoli di Stato filippini. I rendimenti del decennale, che nell’ultimo trimestre si sono attestati intorno al 6,2%, appaiono destinati a scendere con il calo delle aspettative d’inflazione annue al 5,9%. Questa discesa dei rendimenti sosterrà un rialzo dei prezzi obbligazionari, offrendo potenziali plusvalenze per i trader che si posizionano in anticipo.
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