I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi lungo tutta la curva venerdì, mentre aumentavano le speculazioni secondo cui un accordo Iran–Oman sullo Stretto di Hormuz sarebbe vicino, sviluppo che ha pesato sui prezzi dell’energia. Un funzionario USA ha affermato che sono stati compiuti progressi e che, una volta annunciato un accordo per ripristinare una navigazione senza ostacoli, la Marina statunitense revocherebbe il blocco dei porti iraniani. Il West Texas Intermediate ha esteso i ribassi di quasi l’1% a 77,50 dollari, mentre il rendimento del Treasury decennale è sceso di quasi tre punti base a 4,651%.
Le attese sui tassi si sono spostate anche dopo dati deboli sul mercato del lavoro USA. I mercati monetari hanno attribuito una probabilità del 30% a un rialzo della Federal Reserve a settembre, in calo dal 58% del giorno precedente, e implicavano una probabilità del 70% di tassi invariati, secondo i dati di Prime Terminal. Le Nonfarm Payrolls di luglio sono diminuite di 23 mila unità contro attese per un aumento di 80 mila, mentre le revisioni di maggio e giugno hanno ridotto i totali di 103 mila; il tasso di disoccupazione è sceso marginalmente dal 4,2% al 4,1%. Il Dollar Index USA è sceso dello 0,42% a 99,54 e la prossima settimana l’attenzione si sposta su inflazione al consumo e alla produzione, richieste di sussidi di disoccupazione e fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan.
Opportunità nei derivati su tassi d’interesse e valute
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una svolta più “dovish” puntando su futures e opzioni sui tassi. Con il mercato che ora prezza solo una probabilità del 30% di un rialzo a settembre, l’acquisto di opzioni call sui futures del Treasury Note decennale offre un profilo rischio/rendimento interessante mentre i rendimenti scivolano verso il livello di supporto del 4,5%. Storicamente, cali bruschi simili nelle nonfarm payrolls, come le forti revisioni al ribasso osservate durante rallentamenti economici passati, hanno preceduto rally obbligazionari prolungati.
Il calo del Dollar Index (DXY) a 99,54 offre un’opportunità chiara per i trader di derivati valutari. Suggeriamo l’acquisto di opzioni call sull’euro (EUR/USD) oppure l’utilizzo di risk reversal short sul dollaro per coprirsi da ulteriore debolezza in vista dei dati sull’inflazione della prossima settimana. Un dato CPI inferiore alle attese la prossima settimana probabilmente consoliderebbe la pausa della Fed, spingendo il biglietto verde verso il supporto storico in area 98,00.
Strategie sul mercato energetico tra gli sviluppi nel Golfo Persico
Nei mercati energetici, occorre prepararsi a ulteriori pressioni al ribasso sul greggio West Texas Intermediate (WTI). Se l’accordo Iran-Oman sulla navigazione venisse finalizzato e la Marina USA revocasse il blocco, un afflusso di offerta potrebbe facilmente spingere il WTI ben al di sotto dell’attuale livello di 77,50 dollari. I trader ribassisti dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni put at-the-money (o vicino) sui futures WTI per sfruttare questa pressione sul lato dell’offerta, mantenendo sotto controllo il rischio.
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