Il PMI manifatturiero privato cinese è sceso a 50,9 a luglio, minimo degli ultimi quattro mesi, rafforzando le evidenze di un affievolimento dello slancio industriale se confrontato con il PMI ufficiale NBS a 49,2. Nel complesso, le due indagini segnalano condizioni più deboli sia tra le grandi imprese sia nel settore privato, mentre la scomposizione per sotto-componenti dell’indagine RatingDog indica anch’essa un quadro di rallentamento.
Le letture più morbide hanno aumentato le aspettative di un allentamento monetario nel breve termine, con i mercati che prezzano aggiustamenti del LPR e la possibilità di tagli al RRR. Sul mercato valutario, USD/CNY e l’offshore USD/CNH si sono mossi al rialzo, salendo rispettivamente di 30 e 60 pip fino a 6,76.
Prospettive di politica monetaria e risposta della banca centrale
Stiamo monitorando da vicino l’ammorbidimento dei dati economici in arrivo dalla Cina, dove il settore manifatturiero sta chiaramente perdendo slancio. Con le indagini ufficiali e private sulle fabbriche che mostrano contrazione o forti rallentamenti, ci aspettiamo un intervento della People’s Bank of China con un allentamento monetario aggressivo. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a tagli imminenti del Loan Prime Rate (LPR) e del Reserve Requirement Ratio (RRR) nelle prossime settimane.
Strategia di mercato e raccomandazioni operative
Per posizionarsi in vista di questo cambiamento, raccomandiamo l’acquisto di opzioni call su USD/CNH per beneficiare di uno yuan più debole. I dati storici mostrano che, quando la banca centrale taglia i tassi durante fasi di indebolimento del manifatturiero, lo yuan tende tipicamente a subire una pressione ribassista persistente. Ad esempio, cicli di allentamento analoghi negli anni passati hanno innescato deprezzamenti marcati e ci aspettiamo che la valuta superi livelli chiave di resistenza man mano che la liquidità affluisce sul mercato.
Inoltre, suggeriamo agli operatori sugli interest rate swap di bloccare posizioni pay-receiver in previsione di un calo dei rendimenti domestici. Con la banca centrale che immette liquidità per sostenere le imprese private in difficoltà, è altamente probabile che i rendimenti a breve scendano bruscamente. Questo contesto macro offre un’impostazione ad alta probabilità per i trader che intendono sfruttare l’ampliamento del differenziale di rendimento tra Stati Uniti e Cina.
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