Le entrate fiscali dell’Argentina su base mensile sono state pari a 22 miliardi a luglio, secondo gli ultimi dati disponibili. Il confronto con i 20.017 miliardi del periodo precedente indica una netta contrazione della riscossione.
I dati offrono un’istantanea dei flussi fiscali tra i due mesi e definiscono l’ultima base di entrate per la pianificazione di bilancio. Non è stato fornito alcun ulteriore dettaglio per categoria d’imposta o eventuali rettifiche, oltre ai numeri di sintesi.
Rafforzamento fiscale e implicazioni economiche
L’impennata del gettito fiscale argentino di luglio a 22.000 miliardi di pesos dai 20.017 miliardi di pesos di giugno segnala un robusto aumento mensile del 9,9%. A nostro avviso, questa crescita rappresenta un indicatore chiave che la strategia di surplus fiscale del Paese resta in carreggiata, probabilmente superando l’inflazione mensile, che si è stabilizzata attorno al 4%. Questo rafforzamento fiscale riduce i rischi di default nel breve termine e rafforza la credibilità economica del governo.
Opportunità di mercato su obbligazioni, FX e azioni
Per i trader di derivati, raccomandiamo una posizione lunga sui future sui titoli di Stato argentini, in particolare sui global bond con scadenza 2030 e 2035. Storicamente, miglioramenti fiscali analoghi sotto l’attuale amministrazione hanno innescato forti rally su questi strumenti, con una significativa compressione dei rendimenti. Si può inoltre valutare una posizione corta sui Credit Default Swap (CDS) sovrani, mentre le probabilità di default continuano a diminuire.
Sul mercato dei cambi, questo incremento delle entrate offre alla banca centrale maggiore margine di manovra per gestire la valuta senza ricorrere a svalutazioni aggressive. Dovremmo posizionarci con future USD/ARS short sull’exchange Matba Rofex per beneficiare di un peso in fase di stabilizzazione. Tale tendenza è supportata da precedenti storici, in cui extra-gettiti fiscali hanno temporaneamente alleggerito le pressioni sui tassi di cambio paralleli.
Infine, le opzioni azionarie presentano un’opportunità potenzialmente molto redditizia, man mano che la stabilità macroeconomica si riflette sugli utili societari. Consigliamo di acquistare opzioni call sui principali ADR argentini, come Grupo Financiero Galicia (GGAL) e YPF, particolarmente sensibili alle notizie di finanza pubblica. La volatilità implicita su queste opzioni sta attualmente offrendo livelli d’ingresso interessanti per le prossime settimane.
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