Il dollaro Usa ha iniziato agosto su basi più deboli dopo un brusco scivolone a fine luglio. Lo sfondo include una Federal Reserve, sotto la presidenza di Kevin Warsh, che si è astenuta dal preparare i mercati a tassi più alti, mentre l’attenzione si è spostata sulle riforme istituzionali e, in particolare, sulla riduzione della forward guidance dopo la riunione del FOMC del 28-29 luglio.
Al tempo stesso, l’intervento valutario coordinato Usa-Giappone su USD/JPY ha aggiunto pressione e un contesto geopolitico più disteso in Medio Oriente ha ridotto il sostegno al biglietto verde. Nei mercati dei tassi, l’irripidimento della curva dei rendimenti dei Treasury non si è tradotto in forza del dollaro, ma si è invece allineato a una minore fiducia sulla direzione della politica monetaria statunitense.
Prospettive ribassiste sul dollaro e strategie sui derivati
Ci aspettiamo che il dollaro Usa affronti una forte pressione al ribasso per tutto agosto dopo il marcato calo di fine luglio. Gli operatori sui derivati dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni put sul dollaro o lo short del biglietto verde contro le principali controparti. Storicamente, quando il Dollar Index scende sotto le sue medie mobili chiave durante le tipiche fasi di bassa stagionalità di agosto, lo slancio ribassista tende a persistere per diverse settimane.
L’intervento valutario coordinato Usa-Giappone rende lo short di USD/JPY un’operazione particolarmente interessante. Questa azione congiunta richiama le maxi-interventi del 2024, quando il Giappone spese quasi 9,8 trilioni di yen per difendere la propria valuta, a conferma che mettersi contro le banche centrali è spesso una battaglia persa. Suggeriamo di utilizzare bear put spread per cogliere ulteriori ribassi limitando il rischio in caso di improvvisa volatilità.
Curva dei rendimenti e domanda di bene rifugio in evoluzione
Poiché il presidente della Fed Kevin Warsh ha scelto di concentrarsi sulla riduzione della forward guidance piuttosto che su rialzi dei tassi, la curva dei rendimenti dei Treasury si è irripidita in modo significativo. Raccomandiamo di impostare operazioni di steepener sulla curva, che beneficiano dell’ampliamento del differenziale tra i rendimenti a 2 anni e a 10 anni. Questa posizione sfrutta il calo di fiducia del mercato nella politica monetaria, un’impostazione che storicamente spinge i rendimenti a lungo termine verso l’alto.
Infine, un clima geopolitico più calmo in Medio Oriente sta privando il biglietto verde della sua attrattiva di bene rifugio. Consigliamo di spostare capitale verso derivati risk-on, come opzioni call su valute dei mercati emergenti o su asset legati alle commodity. Con più forze allineate contro il dollaro, posizionarsi per un biglietto verde più debole appare la scelta più logica per le prossime settimane.
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