Il ministro delle Finanze giapponese Satsuki Katayama ha dichiarato che venerdì le autorità giapponesi hanno effettuato un intervento coordinato di acquisto di yen con gli Stati Uniti, secondo Bloomberg, aggiungendo che Tokyo sarebbe pronta a condurre ulteriori interventi sul mercato dei cambi con Washington. Katayama ha affermato che l’azione mirava a contrastare quelli che ha definito movimenti eccessivi e disordinati dello yen, e ha aggiunto che in futuro il Giappone prevede di utilizzare la foreign and international repo facility della Federal Reserve. Ha inoltre detto che il Giappone resta in stretto contatto con le controparti del Tesoro USA, limitando al contempo i commenti sull’intervento oltre l’azione di venerdì.
Il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent ha affermato che l’operazione coordinata sul mercato valutario ha contribuito a frenare oscillazioni disordinate dello yen giapponese, e che il Tesoro resterà vigile mantenendo una stretta comunicazione con il Ministero delle Finanze giapponese e la Bank of Japan. Nelle contrattazioni successive alle dichiarazioni, lo yen si è rafforzato, con USD/JPY in calo dello 0,62% in giornata a 156,35. La Bank of Japan punta a un’inflazione intorno al 2%, ha adottato il Quantitative and Qualitative Easing nel 2013, ha aggiunto tassi negativi e il controllo del rendimento a 10 anni nel 2016, quindi ha aumentato i tassi a marzo 2024 allontanandosi dalla sua impostazione ultra-accomodante.
Implicazioni per i trader di derivati dopo l’intervento USA-Giappone
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una maggiore volatilità e a un trend ribassista di USD/JPY dopo l’intervento congiunto USA-Giappone. Con USD/JPY sceso a 156,35, il rischio di mantenere posizioni lunghe sul dollaro è aumentato in modo significativo. Storicamente, interventi coordinati, come quelli del 1998 che spostarono lo yen di oltre il 10% in pochi giorni, segnalano che i policymaker sono fortemente determinati a difendere questi livelli di cambio.
Strategie e gestione del rischio per i movimenti dello yen
Raccomandiamo di utilizzare opzioni put USD/JPY a breve scadenza per trarre vantaggio da cali improvvisi limitando al contempo il rischio complessivo al ribasso. In episodi di intervento simili a metà 2024, la volatilità implicita delle opzioni sullo yen a un mese è balzata dall’8% a oltre il 14%, aumentando in modo significativo il valore delle opzioni. Acquistare ora queste opzioni consente ai trader di catturare rapidi movimenti ribassisti senza il rischio di essere estromessi da stop in mercati frastagliati ed erratici.
Per chi utilizza opzioni barrier o knock-out, suggeriamo di impostare barriere difensive superiori ben al di sopra di 158,50. Poiché il Giappone prevede di utilizzare la foreign repo facility della Federal Reserve, le autorità avranno accesso immediato a un’ingente liquidità in dollari per eseguire vendite improvvise. Qualsiasi rimbalzo di breve periodo verso 157,00 è molto probabilmente destinato a incontrare una resistenza aggressiva e coordinata da parte delle banche centrali.
Dobbiamo inoltre riconoscere che i differenziali di tasso continuano a favorire strutturalmente il dollaro, il che significa che il recupero dello yen potrebbe essere accidentato. Tuttavia, opporsi alle forze congiunte del Tesoro USA e della Bank of Japan è storicamente un’operazione perdente. Suggeriamo di concentrarsi su spread ribassisti di breve termine ed evitare posizioni long su USD/JPY nelle prossime settimane.
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