La crescita del PIL USA è rallentata all’1,5% t/t annualizzato (AR) nel 2° trimestre, mentre gli acquisti finali privati domestici hanno accelerato al 3,9%, segnalando una domanda sottostante più forte di quanto suggerisca il dato di facciata. Il divario tra le due misure indica che lo slancio dell’attività core del settore privato è aumentato anche mentre la crescita complessiva della produzione ha rallentato.
Le attività legate all’AI continuano a rappresentare una quota rilevante del PIL, ma la crescita del 2° trimestre è stata descritta come solida anche al di là dei comparti collegati all’intelligenza artificiale. Questa ampiezza dell’espansione implica che la forza dell’economia non è confinata all’AI e suggerisce inoltre che la politica monetaria potrebbe non essere particolarmente restrittiva.
Aspettative di tagli dei tassi e posizionamento
Riteniamo che i trader sui derivati debbano ricalibrare rapidamente le aspettative sui tagli dei tassi nelle prossime settimane. Con la domanda privata sottostante negli Stati Uniti in accelerazione al 3,9% nel secondo trimestre del 2026, l’economia si sta dimostrando molto più resiliente di quanto lasci intendere la crescita del PIL dell’1,5%. Ne deriva che la Federal Reserve ha minori pressioni a ridurre i tassi di riferimento, attualmente nell’intervallo 4,75%-5,00%.
Consigliamo di adeguare il posizionamento sui futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), che verosimilmente hanno sovrastimato il ritmo dei prossimi tagli. Le dinamiche storiche mostrano che, quando la spesa dei consumatori regge, la Fed tende a mantenere invariato il costo del denaro per evitare un ritorno delle pressioni inflazionistiche. Vendere opzioni sui tassi a breve che scommettono su un allentamento aggressivo prima della fine dell’anno appare una scelta prudente.
Strategia sulle opzioni azionarie in un contesto di forza più diffusa
Nel mercato delle opzioni azionarie, dovremmo ridurre l’eccessiva concentrazione su intelligenza artificiale e sole scommesse tech. Poiché la forza economica si sta ora estendendo anche a settori non-AI, la volatilità implicita sulle opzioni degli indici più ampi rappresenta un punto d’ingresso interessante. I trader possono valutare l’acquisto di call su indici equiponderati o su settori ciclici, che potrebbero beneficiare di questo slancio più sano e generalizzato.
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