USD/JPY è sceso brevemente di circa cinque figure fino a 158,00 su sospetto intervento giapponese, per poi rimbalzare verso 161,00 prima di tornare a calare, includendo più tardi nella sessione un affondo “da intervento” a 158,55. Il Ministero delle Finanze giapponese ha pubblicato il rapporto di luglio sulle Operazioni di intervento sul mercato dei cambi, relativo al periodo dal 29 giugno al 29 luglio, mentre i mercati valutavano entità e tempistica di eventuali azioni.
La Bank of Japan ha mantenuto il tasso di riferimento all’1,00% e ha conservato un orientamento hawkish, migliorando al contempo la propria valutazione dei rischi. Da dicembre 2025, la banca centrale ha effettuato 50 pb di restrizione, ma l’Outlook Report aggiornato ha indicato un percorso di normalizzazione più rapido verso il punto medio della stima del tasso neutrale pari a 1,10%–2,50%. Nei mercati dei derivati, la curva degli swap ha portato la probabilità implicita di un rialzo BoJ a settembre a circa il 40% dal 20%, rafforzando il supporto di breve periodo per lo JPY.
Posizionamento sullo yen e strategie in opzioni
Consigliamo ai trader di derivati di posizionarsi per un rafforzamento dello yen giapponese nelle prossime settimane, mentre la Bank of Japan segnala un percorso verso il tasso neutrale più rapido del previsto. Con USD/JPY che incontra una forte resistenza in area 161,00, a causa del sospetto di intervento ufficiale, il potenziale rialzista del cross appare fortemente limitato. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni put USD/JPY a breve scadenza per intercettare movimenti improvvisi al ribasso innescati da ulteriori azioni governative.
Interventi storici e cambiamenti nel mercato degli swap
Storicamente, le autorità giapponesi non esitano a impiegare capitali ingenti, come dimostrato dall’intervento record da 9,8 trilioni di yen all’inizio del 2024 per difendere la valuta. Le stime attuali di mercato indicano che il Ministero delle Finanze stia tracciando una “linea nella sabbia” nell’area 160,00-161,00. Utilizzando spread ribassisti su opzioni, possiamo mitigare l’elevato costo della volatilità implicita, capitalizzando al contempo su questa difesa ufficiale.
Dobbiamo inoltre monitorare il rapido cambiamento sul mercato degli swap, che ora prezza una probabilità del 40% di un rialzo dei tassi a settembre, rispetto al solo 20% di recente. Questa ricalibrazione hawkish implica che il differenziale dei tassi tra Stati Uniti e Giappone sia destinato a ridursi, fornendo un sostegno fondamentale allo yen. Per sfruttare questo trend, suggeriamo di operare con calendar spread che favoriscano la forza dello yen in avvicinamento alla riunione di politica monetaria di settembre.
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