La sterlina è scesa contro la maggior parte delle principali valute, scambiando intorno a 1,3444 contro il dollaro USA nelle contrattazioni europee di venerdì, mentre i mercati hanno ricalibrato le attese sui tassi della Bank of England dopo la decisione di politica monetaria di giovedì. Il pricing di una mossa a settembre è sceso al 30% dal 60% e, a fine anno, i mercati implicavano 31 pb di inasprimento, in calo di 11,4 pb nella giornata. Il cambiamento ha fatto seguito a un voto diviso dell’MPC, ma la comunicazione della Banca ha contenuto le aspettative di inasprimento nel breve termine.
In seguito, la GBP ha recuperato gran parte del calo iniziale, mentre il dollaro USA si è indebolito per i dubbi sul fatto che la Federal Reserve realizzerà ulteriori rialzi dei tassi per affrontare la tenuta dell’inflazione statunitense. Il Dollar Index, DXY, che misura il biglietto verde contro sei valute principali, è sceso dai massimi ed era da ultimo marginalmente più forte in area 100,00. Dopo l’ultimo meeting del FOMC, ING ha affermato che le vendite sul dollaro hanno accelerato, citando la persistente incertezza sul sentiero di politica monetaria della Fed e sulla sua “reaction function”.
Ricalibrazione dell’esposizione di mercato tra BoE e Fed
Raccomandiamo ai trader di derivati di adeguare immediatamente l’esposizione alla sterlina, poiché il mercato sta ricalibrando bruscamente le aspettative sui tassi della Bank of England. Con la probabilità implicita di un rialzo a settembre tagliata dal 60% al 30%, le opzioni call GBP/USD a breve scadenza sono diventate sempre più rischiose. Per capitalizzare questo cambiamento, suggeriamo di implementare bear put spread su GBP/USD, puntando a una discesa sotto l’attuale livello di 1,3444.
Nel frattempo, il Dollar Index sta testando un supporto cruciale in area 100,00, in calo dai massimi storici oltre 106,00, mentre aumentano i dubbi sul percorso dei tassi della Federal Reserve. Poiché i trader mettono in discussione l’impegno della Fed verso un ulteriore inasprimento, dobbiamo prepararci a una volatilità più elevata sulle principali coppie in dollari. L’utilizzo di long straddle sul USD consentirà di cogliere un movimento direzionale in entrambe le direzioni man mano che emergerà maggiore chiarezza di mercato.
Rischi geopolitici e strategie sul reddito fisso
Dobbiamo inoltre tenere conto degli avvertimenti del governatore Bailey sulle tensioni geopolitiche in Medio Oriente e sul loro potenziale di innescare effetti inflazionistici di secondo impatto. Crisi energetiche passate, come le principali interruzioni dell’offerta di petrolio a fine 2023, mostrano che fiammate geopolitiche possono spostare rapidamente l’orientamento delle banche centrali da dovish a hawkish. A copertura di questo rischio, suggeriamo di detenere opzioni call long sul Brent per compensare eventuali rialzi inattesi della volatilità della GBP.
Sul fronte del reddito fisso, il forte calo dei rialzi BoE prezzati a soli 31 punti base entro fine anno presenta un’opportunità evidente. Consigliamo di acquistare futures sulla sterlina a tre mesi con scadenza dicembre per beneficiare di un ulteriore ammorbidimento della retorica hawkish delle banche centrali. Questo posizionamento consente di sfruttare il divario tra lo scetticismo attuale del mercato e l’asticella elevata fissata dalla banca centrale per futuri rialzi dei tassi.
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