Le vendite al dettaglio in Giappone sono aumentate dello 0,5% su base annua a giugno, al di sotto delle attese di mercato pari al 3,1%. Il dato indica un ritmo della spesa dei consumatori più debole del previsto nel mese.
Implicazioni per la politica monetaria e i mercati valutari
Il dato “shock” dello 0,5% sulle vendite al dettaglio di giugno, ben al di sotto del 3,1% atteso, segnala una brusca frenata della spesa dei consumatori giapponesi. Riteniamo che questa statistica deludente elimini qualsiasi pressione immediata sulla Bank of Japan affinché alzi il tasso di riferimento, attualmente allo 0,25%. Di conseguenza, ci aspettiamo che lo yen giapponese torni a subire pressioni di vendita nelle prossime settimane, poiché la politica monetaria resterà accomodante.
Per sfruttare questa dinamica, i trader di derivati dovrebbero valutare l’acquisto di opzioni call su USD/JPY per posizionarsi su un ritorno verso l’area di resistenza 155-160. Storicamente, quando la domanda dei consumatori giapponesi rallenta, lo yen si indebolisce poiché gli investitori cercano rendimenti più elevati negli Stati Uniti e in Europa. Lo short sui future sullo yen o l’acquisto di opzioni call su EUR/JPY sono strategie particolarmente valide per beneficiare dell’ampliamento del differenziale di rendimento.
Opportunità nei derivati su debito ed equity
Sul mercato del debito sovrano, i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB) sono destinati a scendere man mano che i trader rimuovono dal pricing futuri rialzi dei tassi. Raccomandiamo l’acquisto di future sui JGB per trarre vantaggio dal calo dei rendimenti, puntando a un arretramento del decennale verso lo 0,85%. Questo spostamento difensivo nei mercati obbligazionari dovrebbe premiare chi mantiene posizioni lunghe su derivati obbligazionari.
Per i derivati azionari, dovremmo spostare l’attenzione verso le società del Nikkei 225 a forte vocazione export, piuttosto che verso i business legati alla domanda domestica. L’acquisto di bull call spread sull’indice Nikkei 225 può catturare il potenziale rialzo derivante da uno yen più debole, che storicamente sostiene gli utili esteri dei principali esportatori. Al contrario, l’acquisto di opzioni put sui grandi gruppi della distribuzione domestica rappresenta una copertura molto efficace contro il deterioramento della domanda interna.
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