USD/KRW è sceso dello 0,7% a 1.444, ai minimi dal 27 febbraio, dopo che le autorità sudcoreane hanno avviato un giro di vite sugli ETF a leva nel tentativo di contenere la volatilità del Kospi. In seguito a una riunione d’emergenza, il Ministero delle Finanze ha delineato piani per limitare la partecipazione dei retail fissando un tetto all’esposizione di portafoglio ai prodotti a leva e aumentando i costi di negoziazione. Queste iniziative ampliano le misure annunciate a metà luglio, che includevano la sospensione di nuove quotazioni di ETF a leva e l’innalzamento del saldo minimo di conto per acquistare prodotti esistenti a 30 milioni di won da 10 milioni.
Il won ha inoltre beneficiato delle attese di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria della Bank of Korea e dei flussi di rimpatrio dei proventi da export. Il governatore della BoK, Shin Hyun-sung, ha dichiarato a una commissione parlamentare che potrebbe rendersi necessaria una politica monetaria più restrittiva con l’aumento delle pressioni inflazionistiche. USD/KRW è sceso del 7,3% dal 1° luglio, anche a fronte di forti perdite dell’azionario domestico e del crescente scrutinio politico sul Ministero delle Finanze, accusato di non aver prevenuto il possibile ruolo degli ETF a leva su singoli titoli nell’amplificare la recente volatilità.
Currency and Rates Outlook
Raccomandiamo ai trader sui derivati di posizionarsi per un’ulteriore discesa del cross USD/KRW nelle prossime settimane, utilizzando future short o acquistando opzioni call su KRW. Il cambio è sceso di recente del 7,3% a 1.444 e la probabilità che il momentum ribassista prosegua è elevata, con i ricavi da esportazioni che rientrano sul mercato domestico. Con i più recenti dati sul commercio estero della Corea del Sud che mostrano un surplus robusto trainato dalla domanda globale di tecnologia, il supporto fondamentale per il won resta estremamente solido.
Suggeriamo inoltre di valutare gli interest rate swap per prezzare un ulteriore tightening monetario da parte della Bank of Korea. L’impostazione hawkish del governatore Shin Hyun-sung su un’inflazione persistente indica che la banca centrale è pronta a spingere più in alto il tasso di riferimento. Storicamente, quando la BoK alza i tassi per contrastare l’inflazione, i rendimenti dei titoli a breve scadenza accelerano, rendendo potenzialmente molto profittevoli le posizioni payer sugli swap.
Equity Derivatives And Volatility
Nel segmento dei derivati azionari, i trader dovrebbero prepararsi a un calo della volatilità del Kospi, mentre i regolatori inaspriscono in modo aggressivo le regole sugli ETF a leva detenuti dai retail. Il nuovo mandato che innalza la soglia minima di accesso a 30 milioni di won dovrebbe drenare liquidità speculativa dal mercato. Di conseguenza, ci attendiamo un calo della volatilità implicita delle opzioni sul Kospi, rendendo in questa fase particolarmente interessanti le strategie short volatility.
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