I mercati stanno prezzando pienamente che la Bank of Japan manterrà invariato il tasso call overnight alla riunione di politica monetaria di inizio venerdì, con probabilità implicite al 99,3%, e l’indagine di Bloomberg che mostra unanimità tra gli analisti. L’attenzione è quindi destinata a spostarsi sulla guidance della BoJ più che sulla decisione in sé. Alla riunione precedente, il governatore Kazuo Ueda era stato ricoverato e non aveva partecipato né guidato la conferenza stampa, lasciando limitata la comunicazione prospettica.
La visione prevalente del mercato è che la BoJ alzi i tassi circa ogni sei mesi, il che implica la prossima mossa a dicembre, anche se il quadro macro potrebbe consentire un passo anticipato. L’inflazione viene descritta come stabilizzata attorno al 2%, mentre gli indicatori anticipatori segnalano un aumento delle pressioni sui prezzi e gli indicatori di sentiment suggeriscono un andamento economico costruttivo. Un messaggio più hawkish che, in modo credibile, metta in gioco un rialzo a ottobre potrebbe sostenere lo yen; al contrario, una guidance standard invariata lo lascerebbe vulnerabile a nuovi minimi contro il dollaro USA.
Strategie di volatilità in vista della guidance della BoJ
Riteniamo che i trader di derivati debbano prepararsi a movimenti bruschi dello yen giapponese in vista della prossima riunione di politica monetaria della Bank of Japan. Anche se un mantenimento dei tassi è quasi interamente prezzato (99,3%), la vera opportunità risiede nella guidance per le prossime riunioni. Dovremmo concentrarci su strategie di volatilità che sfruttino potenziali sorprese sul cross USD/JPY.
I dati recenti supportano un cambiamento di impostazione, con l’inflazione core del Giappone stabile al 2,1% e i salari che mostrano un momentum di crescita costante. Storicamente, commenti hawkish inattesi della banca centrale hanno innescato improvvisi guadagni del 3%-4% dello yen contro il dollaro. Se l’istituto segnalerà che un rialzo dei tassi a ottobre è possibile, coglierà di sorpresa un mercato “addormentato”.
Trading sullo yen: esiti hawkish e dovish
Per operare su una sorpresa hawkish, raccomandiamo l’acquisto di opzioni put a breve scadenza su USD/JPY. Questo posizionamento aumenterà rapidamente di valore se il mercato inizierà a prezzare un rialzo dei tassi in autunno invece che a dicembre. Offre un modo a costo contenuto per catturare un movimento ribassista significativo del cambio.
Se invece la banca centrale utilizzerà il consueto linguaggio ripetitivo, lo yen probabilmente scenderà verso minimi storici. Per operare su questo esito dovish, possiamo valutare bull call spread su USD/JPY per beneficiare dell’indebolimento dello yen limitando al contempo il rischio di ribasso. Questo protegge il capitale, posizionandoci per un potenziale ritorno a testare il livello critico di 160, visto nei precedenti cicli di yen debole.
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