La Federal Reserve ha mantenuto i tassi d’interesse invariati, mentre il presidente Warsh ha parlato per circa 45 minuti senza fornire una motivazione chiara della decisione del FOMC. Questa incertezza ha coinciso con un sell-off sul tratto lungo del mercato dei Treasury USA, accentuando la pendenza della curva dei rendimenti e indebolendo il dollaro. Lo spread 2s10s ha registrato il maggiore balzo da agosto dello scorso anno, rafforzando un movimento che il mercato ha interpretato come negativo per il biglietto verde.
La discussione si è estesa anche al grado di stimolo proveniente dal bilancio della Fed, riaprendo la possibilità che un eventuale aggiustamento delle sue dimensioni possa arrivare prima di quanto finora scontato. Il presidente Trump ha aggiunto un ulteriore elemento, affermando, a conferenza stampa terminata, che “Warsh vorrebbe vedere tassi più bassi”, alimentando timori di influenza politica e di una spaccatura all’interno del FOMC tra Board of Governors e Presidenti delle Fed regionali. Le aspettative d’inflazione sono aumentate bruscamente e l’episodio ha posto sotto esame la credibilità della Fed, accrescendo il rischio di ulteriore deprezzamento del dollaro.
Short sul dollaro e strategie sulla curva dei rendimenti
Suggeriamo ai trader di derivati di assumere una posizione fortemente short sul paniere del Dollaro USA (DXY) tramite opzioni e futures nelle prossime settimane. Con il DXY sceso di recente verso l’area 100,50 e le aspettative d’inflazione domestica tornate a salire verso il 3%, le opzioni put sul dollaro contro euro e yen giapponese risultano particolarmente interessanti. Ci attendiamo che il biglietto verde resti sotto pressione in modo persistente, mentre il mercato mette attivamente in discussione l’impegno della banca centrale nel contrasto all’inflazione.
Nel segmento delle opzioni sul reddito fisso, raccomandiamo di posizionarsi per un ulteriore irripidimento della curva dei Treasury. I trader possono valutare opzioni sullo spread 2s10s o calendar spread sui futures sui Treasury per sfruttare l’allargamento del differenziale, che ha appena segnato il balzo più pronunciato da agosto dello scorso anno. Storicamente, quando il mercato ritiene che la Fed stia “restando indietro” rispetto alla curva, i rendimenti a lungo termine salgono molto più rapidamente di quelli a breve, rendendo le strategie di bear-steepener potenzialmente molto profittevoli.
Strategie sull’oro tra inflazione e rischio politico
Vediamo inoltre un’opportunità rilevante su futures e call option sull’oro per coprirsi dal rischio di svalutazione valutaria e dalla percezione di interferenze politiche nella politica monetaria. Quest’anno l’oro ha consolidato con continuità sopra la soglia dei 2.400 dollari l’oncia, e questo improvviso colpo alla credibilità della Fed potrebbe rappresentare il catalizzatore ideale per un breakout. L’acquisto di call near-the-money sull’oro consente ai trader di partecipare al rialzo legato all’aumento delle aspettative d’inflazione, mantenendo al contempo un profilo di rischio rigidamente definito.
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