I prezzi alla produzione industriale in Croazia sono aumentati del 5,7% su base annua, mentre è atteso un pacchetto di pubblicazioni macro: vendite al dettaglio croate di giugno alle 11:00 CET, disoccupazione romena di giugno alle 08:00 CET, saldo commerciale ungherese di giugno e PIL preliminare del 2° trimestre alle 08:30 CET, e PIL preliminare del 2° trimestre in Cechia alle 09:00 CET. Sul fronte energia in CEE, gli scostamenti di diesel ed Euro95 rispetto alle rispettive medie da inizio anno indicano Cechia, Romania e Polonia come i Paesi più esposti allo shock legato al conflitto in Medio Oriente e alle perturbazioni nell’area dello Stretto di Hormuz. Dopo che un memorandum d’intesa ha attenuato le tensioni, i prezzi dei carburanti sono scesi ai livelli più bassi rispetto alle medie YTD nell’area, prima che le nuove frizioni di luglio riportassero entrambi i prodotti sopra tali medie, complicando il percorso di disinflazione e irrigidendo le aspettative di politica monetaria, in particolare in Cechia e Polonia.
Negli Stati Uniti, la Federal Reserve ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 3,50–3,75%, ma ha attirato l’attenzione la spaccatura nel voto, con tre esponenti favorevoli a un rialzo di 25 punti base. La Fed ha descritto l’attività come solida e il mercato del lavoro come stabile, ribadendo al contempo che l’inflazione resta sopra l’obiettivo del 2% e attribuendo parte delle pressioni a shock dell’offerta legati all’energia connessi alle tensioni in Medio Oriente. Sono state incluse anche comunicazioni societarie separate su trasparenza e aggiornamenti informativi.
Pressioni sui prezzi dei carburanti e implicazioni di policy regionali
Stiamo osservando come il riacutizzarsi delle tensioni in Medio Oriente stia spingendo i prezzi dei carburanti diesel ed Euro95 nuovamente sopra le medie da inizio anno, interrompendo la disinflazione nell’Europa centrale e orientale (CEE). Questo improvviso shock energetico sta colpendo in modo significativo Polonia, Cechia e Romania, invertendo il breve sollievo registrato a inizio anno. Con il Brent globale attualmente volatile in area 83 dollari al barile, riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a pressioni sui prezzi regionali protratte.
In risposta a queste pressioni sui carburanti, le banche centrali di Praga e Varsavia potrebbero adottare un orientamento più “hawkish” nelle prossime settimane. Raccomandiamo ai trader sui tassi di posizionarsi per tassi più alti più a lungo entrando in payer swap su zloty polacco (PLN) e corona ceca (CZK). Le dinamiche storiche degli shock energetici degli ultimi anni mostrano che i rendimenti obbligazionari CEE reagiscono rapidamente quando l’inflazione locale trainata dai carburanti torna ad accelerare.
Strategie di trading e focus sui dati macro
Consigliamo inoltre ai trader di derivati FX di acquistare volatilità sulle coppie CEE, in particolare EUR/PLN ed EUR/CZK. La decisione della Federal Reserve di mantenere il tasso al 3,50–3,75% ha veicolato un segnale nettamente restrittivo, con tre policymaker che hanno votato per un rialzo. La combinazione tra Fed “hawkish” e rischi inflazionistici regionali potrebbe innescare movimenti valutari marcati nel breve termine.
Infine, è necessario prestare molta attenzione alle pubblicazioni odierne del PIL preliminare del 2° trimestre in Cechia e Ungheria, oltre al balzo del 5,7% dei prezzi alla produzione industriale in Croazia. Questi dati sulla crescita indicheranno se tali economie sono sufficientemente robuste da sostenere politiche monetarie più restrittive. Ad esempio, se il PIL ceco del 2° trimestre superasse la modesta crescita del trimestre precedente (0,2%-0,4%), ciò darebbe ai decisori maggiore fiducia nel mantenere i tassi su livelli elevati.
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