Il Dow Jones Industrial Average ha oscillato bruscamente dopo che la Federal Reserve ha mantenuto il range obiettivo al 3,50%-3,75% alle 18:00 GMT con un voto 9-3, con tre membri dissenzienti a favore di un rialzo immediato di un quarto di punto. L’indice era già sceso da circa 52.800 a circa 51.800 entro le 16:15 GMT, quindi è rimbalzato di poco più di 450 punti dai minimi di seduta prima di restituirne circa 140; scambiava intorno a 52.100, oltre 700 punti sotto il massimo di sessione. Sul fronte dei tassi, i mercati hanno eliminato circa 16 punti di probabilità di un rialzo a settembre, e almeno un aumento entro il 16 settembre veniva prezzato vicino al 64% contro circa l’80% prima della riunione; ottobre era intorno al 75% e dicembre vicino all’85%.
La probabilità di almeno due rialzi entro il 9 dicembre è scesa a circa il 42% dal 57%, mentre il comunicato ha aggiunto il conflitto in Medio Oriente nel linguaggio sull’incertezza e ha citato l’energia come fattore di pressioni sui prezzi che la Fed sta “guardando oltre”. L’attenzione si sposta sui dati di giovedì alle 12:30 GMT: il core PCE è visto a +0,2% m/m e 3,3% a/a contro +0,3% e 3,4% precedenti, insieme alla stima preliminare del PIL del 2° trimestre a 2,1% e alle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione a 200 mila rispetto a 187 mila. Venerdì arrivano l’Employment Cost Index del 2° trimestre a +0,8% e le aspettative d’inflazione a un anno dell’Università del Michigan viste invariate al 4,2%, con livelli tecnici indicati a 52.250, 52.600 e 52.800 al rialzo, e 52.000, 51.800, oltre alla EMA a 50 giorni in area 51.500 al ribasso.
Il Dow non riesce a sostenere i guadagni post-Fed, emerge un’impostazione ribassista
Riteniamo che la recente incapacità del Dow Jones Industrial Average di mantenere il rally di 450 punti post-Fed sia un segnale chiaro per adottare un’impostazione ribassista nelle prossime settimane. Poiché l’indice ha rapidamente restituito un terzo dei guadagni tornando a trattare intorno a 52.100, raccomandiamo ai trader su derivati di utilizzare eventuali rimbalzi di breve come opportunità per aprire posizioni short. I nostri obiettivi ribassisti immediati si collocano sull’area 52.000 e sul minimo di seduta a 51.800.
La distensione macro svanisce, aumentano i rischi idiosincratici e si raccomandano operazioni difensive
Il fatto che l’indice abbia ritracciato nonostante una svolta più “dovish” — con le probabilità di rialzo a settembre scese dall’80% al 64% — suggerisce che il sollievo macro non è più sufficiente a sostenere questo mercato. Occorre riconoscere che la correlazione sottostante del mercato è scesa a valori a una cifra, il che implica che i danni sui singoli titoli stanno guidando l’indice più della politica della Fed. Storicamente, contesti di bassa correlazione come questo spesso precedono correzioni più profonde dell’indice, poiché le delusioni sugli utili societari trascinano verso il basso la media più ampia.
Dovremmo inoltre monitorare da vicino il riconoscimento ufficiale della Federal Reserve dei conflitti in Medio Oriente e dei prezzi dell’energia come driver persistenti dell’inflazione. Con benchmark globali del petrolio come il Brent che restano altamente volatili e in media intorno a 80-85 dollari al barile, le interruzioni delle catene di fornitura continuano a comprimere i margini delle aziende. Questo nuovo elemento “hawkish” nel comunicato della Fed suggerisce che gli utili societari si stanno deteriorando più rapidamente di quanto un percorso dei tassi più piatto possa riuscire a compensare.
In vista della prossima pubblicazione del Personal Consumption Expenditures (PCE) di giugno, con il core PCE proiettato al 3,3% su base annua, i trader dovrebbero prepararsi a un aumento della volatilità implicita sulle opzioni. Se i dati supereranno le attese, è probabile che convalidino la posizione dei tre dissenzienti “hawkish” e spingano l’indice oltre il supporto a 51.800 verso la sua media mobile esponenziale a 50 giorni in area 51.500. Consigliamo l’acquisto di put protettive o l’implementazione di bear call spread, mantenendo un rigoroso livello di invalidazione su qualsiasi chiusura giornaliera sopra la resistenza a 52.600.
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