Le rinnovate ostilità in Medio Oriente hanno spinto il petrolio al rialzo per la prima volta in quattro sedute e hanno invertito la flessione di tre giorni dei rendimenti obbligazionari in Europa e negli Stati Uniti, mentre il dollaro USA ha mostrato un andamento di poco misto contro il G10. Il CPI australiano di giugno, più morbido, ha indotto il mercato dei futures a ridurre ulteriormente le attese di rialzi nel 2026 dopo tre aumenti nella prima metà del 2026; il dollaro australiano è sceso sui minimi da oltre due settimane, in calo di quasi lo 0,5%, il peggiore nel G10. Nei mercati emergenti, il won sudcoreano e il dollaro taiwanese hanno sovraperformato, e la PBOC ha fissato il fixing del dollaro a CNY6,7899 contro CNY6,7928, un marginale nuovo minimo a tre anni. In vista di una decisione del FOMC insolitamente incerta, i Fed funds futures implicavano quasi 44 pb di inasprimento entro fine anno, con circa nove punti prezzati per oggi (circa 1 probabilità su 3), una mossa di settembre pienamente scontata e poco più del 70% di probabilità di un ulteriore rialzo entro fine anno.
Sul forex, l’euro è rimbalzato da poco sotto $1,1355 a circa $1,1410, con opzioni per €1,1 mld a $1,1415 in scadenza oggi e quasi €2 mld a $1,1375 domani; dollaro/yen scambiava intorno a JPY163,70 dopo un test vicino a JPY163,30, con opzioni per $1,45 mld a JPY163,50 in scadenza domani. La sterlina ha tenuto area $1,3280–$1,3310 dopo essere scesa a $1,3275, mentre dollaro/Canada è arretrato da circa CAD1,4130 a circa CAD1,4085 poiché circa $500 mln a CAD1,4100 scadono oggi; l’Aussie è scivolato sotto $0,6940 dopo un minimo a due settimane vicino a $0,6965. Altrove, il dollaro ha scambiato ieri tra MXN17,4175–17,4930 e oggi intorno a MXN17,4275–17,4600 mentre il PIL del primo trimestre si è contratto dello 0,6% t/t, mentre il CNH è rimasto entro una banda di due settimane 6,7630–6,7820; la rupia si è rafforzata mentre il dollaro ha brevemente rotto INR95,49 da INR96,57 di fine settimana scorso. Le azioni asiatiche si sono stabilizzate ma il Kospi della Corea del Sud è sceso del 6% e il Taiex di Taiwan del 3,75%, mentre lo Stoxx 600 era in calo di quasi lo 0,2%; in tre sedute, i rendimenti del Treasury e del Bund decennali sono scesi di 10 pb e i gilt di 16 pb, prima di un rimbalzo di 2–4 pb in Europa e del decennale USA al 4,62%. L’oro ha toccato un minimo a cinque giorni appena sotto $4012 e ha tenuto sopra $4010 con resistenza vicino a $4050; l’argento è sceso a circa $56,65 poi è salito fino a quasi $58,25, e il WTI di settembre è balzato da poco sopra $77,80 a $83,30, scambiando intorno a $82. Nel Regno Unito i mutui di giugno sono migliorati leggermente e il credito al consumo netto è aumentato quasi in modo costante, con gli swap che prezzano quasi nessuna possibilità di una mossa BoE domani, circa 55% di probabilità di un rialzo a settembre e un aumento pienamente prezzato a inizio novembre; in Australia, un calo dello 0,1% del CPI di giugno ha portato l’inflazione al 3,8% a/a dal 4,0%, il CPI del 2° trimestre è salito dello 0,6% dopo l’1,4% del 1° trimestre 2026, e il “trimmed mean” è stato 0,8% t/t con 3,6% a/a contro 3,5%, mentre l’inasprimento implicito è sceso da 30 pb a fine settimana scorsa a poco sotto 13 pb.
Energy, Rates, and Currency Market Outlook
Dovremmo prepararci a una volatilità persistente nel comparto energia utilizzando opzioni call sul WTI di settembre, che è rimbalzato rapidamente a $83,30 a causa delle rinnovate ostilità in Medio Oriente. Storicamente, i premi per il rischio geopolitico possono aggiungere rapidamente 5–10 dollari al barile ai prezzi del greggio, replicando gli spike improvvisi osservati durante precedenti escalation regionali. Assicurandoci esposizione al rialzo tramite opzioni call, possiamo beneficiare di shock lato offerta limitando in modo rigoroso il rischio di ribasso.
Con il rendimento del Treasury decennale stabilizzato al 4,62% e il mercato che prezza una probabilità di 1 su 3 di un rialzo immediato dei tassi Fed, vediamo una sopravvalutazione dell’orientamento “hawkish” sotto la presidenza Warsh. Considerato il CPI di giugno più debole e la moderazione della crescita dell’occupazione, è altamente probabile che la Fed oggi resti in pausa, evento che storicamente innesca un rally di sollievo sui bond e spinge i rendimenti al ribasso. Raccomandiamo l’acquisto di opzioni call sui futures sui Treasury per posizionarci per una discesa dei rendimenti verso area 4,40%.
Nei mercati valutari, nelle prossime settimane dovremmo puntare sul dollaro australiano e sullo yen giapponese per operazioni strategiche tramite derivati. Il calo delle probabilità di rialzo da parte della RBA rende l’AUD un candidato ideale per opzioni put, soprattutto mentre fatica a difendere il livello di $0,6960. Nel frattempo, se USD/JPY dovesse rompere sotto il supporto chiave di JPY163,30, dovremmo acquistare opzioni put per catturare un rapido movimento tecnico verso JPY162,60.
Metals and Safe Haven Strategy
Nonostante l’oro resti stabile sopra $4010 e l’argento consolidi intorno a $57,50, ci aspettiamo che questi metalli rompano al rialzo se le tensioni geopolitiche persisteranno e il dollaro resterà sotto pressione mista nel G10. Storicamente, i metalli preziosi agiscono come bene rifugio per eccellenza durante fasi di incertezza monetaria e dazi elevati, spesso generando rendimenti a doppia cifra durante conflitti prolungati. Dovremmo accumulare call spread long sull’oro per sfruttare un possibile breakout oltre la forte resistenza a $4050.
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